Silicon Valley Bankuari buruzko abisu seinaleak gure inguruan zeuden

Silicon Valley Bankuaren desagerpenari esker, aditu asko interes tasen igoerari, gordailuen izua, banku erregulatzaileei eta kalifikazio agentziei leporatu diete. Tasaren igoera aktore bizigabeak dira, eta gordailuak, erregulatzaileak eta kalifikazio agentziak ez dituzte bankurik kudeatzen. SVB-akVB
Chief Executive Officer Greg Becker, bere taldea eta bankuaren Administrazio Kontseilua dira porrot izugarri honen erantzule, gaur egun gordailu ugari dirurik gabe uzten ez ezik, litekeena da SVBn dirua zuten enpresetan kaleratze garrantzitsuak ekarriko dituela.

Aktiboen tamainaren hazkunde esanguratsuak, gordailuen neurri handi batean homogeneoenganako konfiantzak, baita inbertsioetan eta pasiboetan kontzentrazioek arazoak adierazten ari ziren SVBn gutxienez 2019az geroztik. Bankuak erakunde opakuak dira. Banku bat aztertzen ari den edonork ordu asko behar ditu, ez bakarrik finantza-dibulgazioak aztertzeko, baita Basilea III-ko dibulgazioak ere, arriskura bideratzen direnak. Eta gutako edonork bere finantzak ikusten dituenerako, informazio hori zaharra da jada, finantzak hiruhilekoa amaitu eta aste batzuetara argitaratu ohi direlako. Hala ere, SVBri buruzko datu agregatuak ikusita ere, zenbait seinalek esango zieten inbertitzaileei, mailegu-emaileei eta kreditu analistei SVBk arazoak zituela.

Aktiboen hazkundea eta kalitatea

Banku baten finantza-osasuna aztertzeko lehen urratsa bere aktiboak aztertzea da. Horrek berekin dakar datuak aztertzea aktiboen hazkundeari, dibertsifikazioari, kreditu-kalitateari buruz eta aktiboek interes-tasen mugimenduekiko duten sentikortasuna neurtzea, bai txikiak bai bereziki handiak. 2019tik 2020. urte amaierara arte, SVBren aktiboak, hau da, maileguak, kreditu instalazioak, baloreak eta bestelako inbertsioak % 63 hazi ziren. Eta 2020tik 2021aren amaierara arte, banku-aktibo osoa % 83 baino gehiago hazi zen. Aktiboen hazkunde esanguratsu hau Covid-19ak heriotza, gaixotasuna eta blokeoak eragin zituen urteetan gertatu zen. Maileguak bakarrik ia % 114 hazi ziren 2019tik 2020ra eta gero ia % 30 2020tik 2021era.

Aktiboen igoerarekin arrisku handiagoa dakar. Bekainak goratzea ere eragin behar zuena izan zen arrisku ponderatutako aktiboek % 13 igo zirenean, aktiboen tamaina 2021etik 2022ra amaierara apenas mugitu zen garaian.

Banku baten hazkunde esanguratsuak arrisku-kudeatzaileek, kreditu-analistek, inbertitzaileek eta erregulatzaileek zalantzan jarri beharko lituzke beti diligentzian dauden ala ez mailegu- edo inbertsio-erabakiak hartzeko prozesuetan. Hazkundea beti da momentu ona banku batek aktibo gehiago izateak dakarren arrisku handiagoa kudeatzeko trebetasun handiko profesionalak dituen berrikusteko. Aktiboen hazkunde nabarmen handiagoa ere une egokia da banku baten teknologiak aktiboen prezioan datu kopuru handiak hartzeko eta haien kreditu-, merkatu- eta likidezia-arriskuak neurtzeko balio duen aztertzeko.

Kredituaren ikuspegitik, SVBren maileguak eta bonuak kreditu-kalitate onekoak ziren; haien datuek lehenespenerako probabilitate txikia erakusten zuten. SVBren aktiboen arazoa, ordea, ez zen kreditu-arriskua, merkatu-arriskua baizik, interes-tasaren arriskuarekiko duten sentikortasuna zehazki. 2000ko hamarkadaren erdialdetik, merkatuko parte-hartzaileak interes-tasa baxuagoen hamarkada bat baino gehiagoren ondoren, Erreserba Federalak tasak igo beharko lituzkeen probabilitateaz hitz egiten ari dira. Momentu hori, zalantzarik gabe, iaz iritsi zen. Eta ez da Erreserba Federala tasak igotzen ari dena, eta ia munduko banku zentral nagusi guztiek ere egin dute. Zer seinale gehiago behar du banku batek interes-tasaren sentsibilitate-analisia eta estres-probak egiteko bonuen partaidetzetan?

SVBren gaitzak Fed-i leporatzea absurdua besterik ez da. Interes-tasaren arrisku-sentsibilitate-analisia eta estres-probak serio hartzen ez dituena Gap Analysis baten barruan ez dago bankuan. Interes-atseden ariketa hauek ezinbestekoak dira arrisku-kudeatzaileek egunez egun aztertzeko banku batek aktibo edo pasibo gehiago izan dezakeen edo SVBren kasuan aktibo baino pasibo gehiago.

2022ko udazkenerako, SVB-k ia 100 milioi dolar izan zituen galerak, balorazio-beheraketengatik, baita galerak ere, 1 milioi dolar saldu zituenean saltzeko erabilgarri (AFS) baloreetan.

Esker Barron-en, gehienok atzo jakin genuen otsailaren 27an SVBko presidente eta zuzendari nagusi Greg Becker-ek 12,451 akzio saldu zituela 287.42 dolarren batez besteko prezioan 3.6 milioi dolarren truke. Egun hartan, gainera, akzio kopuru bera eskuratu zuen 105.18 dolarreko prezioa duten akzio aukerak erabiliz, salmenta prezioa baino askoz txikiagoa. Urtebete baino gehiagotan Beckerrek bere konpainiaren akzioa saltzen zuen lehen aldia izan zen. 2022 osoa izan zuen bere konpainiak zituen finantzaketa eta likidezia arazo guztiak gertutik ikusteko.

Finantzaketa eta Likidezia

Hurrengo urratsa bankuaren finantzaketa-arriskua nola dagoen aztertzea izango litzateke. 2020-2021 bitartean, SVBren gordailuak % 100 hazi ziren. Gordailuen igoera nabarmenak zentzuzkoa du, pertsonek eta enpresek Covid-19 dela eta gobernuak babestutako maileguak jaso baitzituzten. Gordailuen igoera ere gertatu zen, merkatuaren hegazkortasunak inbertitzaile askok bankuetan dirua aparkatu nahi zuelako nola inbertitu asmatu zuten arte. Gordailuen igoera azkar eta handi batek arrisku-kudeatzaileek probatu beharko luke beti bankuaren likideziarekin zer gertatuko litzatekeen gordailuak sartu bezain azkar alde egitea erabakitzen dutenean.

Finantzaketa aniztasuna aztertzea zaila izan daiteke. Oraingoan, ordea, SVBko zuzendari nagusiak eta bere taldeak erraztu egin dute. Behin eta berriz esan ziguten teknologia, enpresa berrien eta arrisku-kapitaleko enpresen bankariak zirela. Horrek berehala esan nahi zuen SVB gehiegi lotuta zegoela ekonomiaren zati handi batean. Tradizionalki arriskutsuagoak diren enpresen gordailu-maila altuak esan nahi zuen norbaitek likidezia-arazoak bazituen beti egongo zela azkar etortzeko arriskua. en Massé beren gordailuak erretiratzeko. Iaztik, datuek lehenetsitako probabilitatea gero eta handiagoa erakusten dute teknologia-enpresetan, eta, zoritxarrez, jendea kaleratzen ari dira. Bi datu horiek bakarrik SVBk bere likidezia eta kapitala nabarmen handitu beharko lukete, eta ez zuen egin.

SVBk estres bat exekutatzen ari al zen estres garai batean zein likido egongo ginateke ikusteko? Ez dakigu. 250 milioi dolar baino gutxiagoko bankuentzako arriskuak kudeatzeko eskakizunak murrizteko gogor borrokatu zuten politikari eta banku lobby guztiei esker, SVBk ez zuen ezagutzera behartu kalitate handiko aktibo likidoetan zenbat zuen diru-irteera garbia estaltzen laguntzeko estres garaian. . Basilea III estresaren definizioaren zatiak, zalantzarik gabe, ihes egiten duten gordailuak probatzen ditu.

Zalantzarik gabe, SVBren martxoaren 8a iragarkia Saltzeko Eskuragarri diren Balore guztiak saldu izanak ulergarria da gordailuak izua eragin zien. Inori ez zaio gustatzen argia itzaltzen gela batean azkena izatea. Ostegunean, gordailuak 42 milioi dolar gordailuak ateratzen saiatu ziren. Izuaren zati handi bat gordailugile askok SVB kontuetan 250,000 dolar baino gehiago zutelako izan zen ere; horiek ez ditu Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) aseguratuta. SVBren arabera 10-K, "31ko abenduaren 2022n eta 31eko abenduaren 2021n, FDIC aseguru-muga gainditzen duten AEBetako bulegoetan aseguru gabeko gordailuen zenbatekoa 151.5 milioi eta 166.0 milioi dolar ziren, hurrenez hurren. 31ko abenduaren 2022n eta 31eko abenduaren 2021n, 13.9 milioi dolarreko eta 16.1 milioi dolarreko atzerriko gordailuak, hurrenez hurren, ez zeuden AEBetako gordailuen aseguru federal edo estatuko inongo erregimenaren menpe. Goian azaldutako zenbatekoak arauzko txostenak egiteko betekizunetarako erabiltzen diren metodologia eta hipotesi berdinak erabiliz ateratzen dira.

Gordailuak atetik zigilatzea, akzioen prezioa beherantz lagunduta, SVBren likidezia eza laster kaudimengabezia bihurtuko zen merkatuaren seinalerik ozenenak izan ziren. Akzioen salerosketa eten zen atzo SVB akzioek %150etik gora behera egin ostean.

Konturatzen naiz ez dela guztion tea bankuen finantza-lanak arakatzea. Hala ere, ezerk ezin du banku baten finantza-seinaleak eta merkatu-seinaleak ikustea, hala nola akzioen prezioak eta kreditu-bereizpenen trukeak; elkarrekin informazio hori banku baten finantza osasuna ulertzeko daukagun itxaropenik onena da. Asteazkenera arte, Moody's eta S&P Global-ek Silicon Valley Bank izan zuten inbertsio-mailako jaulkitzaile gisa. Horrek esan nahi du SVBk lehenetsi eta galeraren larritasuna izateko probabilitate nahiko baxua zuela. Ostegunean, Moody's eta S&P Global-ek bankuaren inguruko ikuspegia egonkortik negatibora aldatu zuten.

Ostiralean, kalifikazio agentziek SVB-ra jaitsi zuten zaborra, adeitsuago errendimendu handiko jaulkitzaile gisa ezagutzen dena.

250 milioi dolarreko aktiboak baino gutxiagoko bankuentzako likidezia estresaren eskakizunak murrizteko arrakasta izan zuten politikari eta banku-lobby guztiek oso harro egon behar dute orain. Ziur espero dut beren funtsak sartu ezin dituzten gordailuak eta orain langabezia-lerroan egongo direnei laguntzera joango direla, batez ere Kalifornian.