(Bloomberg) - Burtsaren errebotean apustu egitea beti izan zen luzea. Orain zurrusta baten apustua dirudi.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
Aurreikusitakoa baino beroagoa den inflazioaren berragerpena azken jaitsieraren kausa hurbila izan bazen ere, beste indar bat ere ari da jokoan maiatzetik hona asteko jaitsieraren bigarren serie luzeenean: balorazio altuak. S&P 500-ren irabazietan espero den hazkunde gero eta anemikoagoa kontuan hartzen duen lente batek ia hiru hamarkadako datuetan izan diren bezain prezio oparoak erakusten ditu.
Eredua, duela belaunaldi bat Fidelity Investments kondairaren Peter Lynch-en tresna, PEG ratioa da, merkatuaren prezio-irabazi multiploa aurreikusitako hazkunde-tasarekin zatituta. Zenbat eta handiagoa izan, orduan eta garestiagoak dira akzioak - eta oraintxe bertan, epe luzeagoko kalkuluen arabera, 1.8 inguru, adierazlearen mezua kaltegarritzat jotzen du asko.
Multiplo luzatuak Erreserba Federalak inflazioa pizteko erabakia zurruntzen ari den unean inbertitzaileek otsailean parte hartu ez duten koktel bat da. Banku zentralaren hobetsitako inflazio neurgailuan ustekabeko azelerazio batekin amaitu zen oporraldietan laburtutako aste batean, S&P 500-k % 2.7 egin zuen behera, 2023ko irabazi guztiak ezabatzeko arriskua duen beherakada luzatuz.
"Irabazi-multiplo gehienetan balorazioak luzatuak dirudite, baina hazkunde-maila eta hazkundea moteltzen ari denean, are luzatuagoak dirudite", esan zuen Peter van Dooijeweert, Man Solutions-eko aktibo anitzeko irtenbideen buruak, telefonoz. . "Edo Fed pibota egin behar du eta tasak jaitsi behar dira, edo Fed pibota dagoenean, irabaziek hazkunde-ibilbide oso indartsuari ekingo diote. Nahiko gauza handiak dira desiratzeko”.
Hilabete hasieran gailurra lortu zuenetik, S&P 500-k urte arteko irabaziaren erdia baino gehiago ezabatu du, momentu batean ia% 10era iritsi zena. Dow Jones Industrial Average-k dagoeneko ezabatu du 2023ko aurrerapena lau astez jarraian erori ostean.
Erretiroa mozkinen jaitsiera eta tasak igotzeari aurre egin dioten zezenen kontu-unea da akzioak igotzeko. 18 aldiz irabaziekin, S&P 500 10 urteko batez bestekoaren apur bat baino gehiago negoziatzen ari da. Hala ere, irabazien jaitsieraren olatu baten ondoan pilatzen direnean, irudia ez da hain lasaigarria.
Atzeraldi ekonomikoaren inguruko kezka gero eta handiagoaren artean, Wall Streeteko analistak irabazien aurreikuspenak murrizten ari dira. 2023rako espero den diru-sarreren hazkunde-tasa negatibo bihurtu da, ekainean ia % 10eko proiekzio positiboatik behera, Bloomberg Intelligence-k bildutako datuek erakusten dutenez.
Ez da aurten bakarrik irabazien sentimendua oztopatzen ari dena. Datozen hiru edo bost urteetarako aurreikusitako irabaziek murrizketa handia izan dute, hedapen erritmoa erdira murriztu baita 2022 hasieratik, Yardeni Research-ek bildutako datuen arabera.
Jaitsieraren erdian kezka dago pandemiaren osteko boom-a, aurrekaririk gabeko gobernuaren estimuluak bultzatuta eta lineako gasturako aldaketa azkarrak, jasanezina ez delako.
Hazkundearen aurreikuspenak okerrera egiteak PEG ratioaren gorakada gupidagabea ekarri du. Orain dagoen bezala, epe luzerako irabazien aurreikuspenetan oinarrituta, S&P 500 Interneten burbuila garaian inoiz izan zen baino % 20 garestiagoa da gutxi gorabehera.
"AEBetako PEG ratioan ikusten den egungo balorazio-maila inbertitzaileen epe luzerako EPS alfonbra kentzearen ondorioa da", idatzi zuen Albert Edwards, Societe Generaleko global estratega ospetsuak, ohar batean. aste honetan. "Honek guztiak esan nahi du egungo PE 18x ingurukoa oso zaurgarria dela, eta ez soilik eskudiru/bonuen etekin nabarmen handiagoaren aurka (TINA hilda eta lurperatuta dago)", esan zuen, erosteko "ez dago alternatibarik" laburdurari erreferentzia eginez. izakinak.
Balorazio eredu asko bezala, PEG ez da denbora-tresna bikaina. 2020aren erdialdean egin zen aurreko altuena, akzioek goranzko martxa jarraitzen zuten urtebete baino gehiagoz. Ratioak 2009an eta 2016an ere goia jo zuen, bietako batek ere ez zuen zezenen berehalako heriotza-kanporik izan.
Teorian, balorazioak luzatuak ez dira oztopo akzioentzat, betiere enpresen irabaziak heltzeko gai badira. Oraingoan berriro gertatuko den ala ez da gaur egungo kapital-inbertitzaileek duten galderarik handiena.
Ed Yardeni, bere izen bereko enpresaren sortzailearen begietan, PEG ratioak bi narrazio gatazkatsu islatzen ditu: bata inbertitzaileak epe laburreko oztopoetatik kanpo begiratu eta akzioak ordaintzeko prest daudela erakusten du, eta beste batek hazkundearen gaineko eszeptizismo handiagoa islatzen duena.
"Zuhurtzia adierazten ari da, analisten ezkortasun erlatiboaren eta inbertitzaileen baikortasun erlatiboaren artean tirabira bat lortu duzulako", esan du Yardenik. "Baliteke bi aldeek aurrerapenik egiten ez duten sokatira bat dela, hau da, pixka bat izan daitekeena".
Ekainetik, S&P 500 gehienbat 800 puntuko banda batean itsatsita egon da, zezen eta hartzentzat buruhausteak sortuz. Tarte horretan, indizearen itxiera prezioak 3,939 izan ziren batez beste, ostiralean amaitu zen tokitik 30 puntu ingurura.
Erreferentziako neurgailua urriko baxuarekiko % 17ra igo zenez, merkatuaren begirale batzuek errebotea zezen-merkatu berri baten hasiera gisa ikusi dute. David Donabedian-i, CIBC Private Wealth US-eko inbertsio-zuzendariari, goizegi da guztiz garbi deitzeko, izakinak oraindik ez dira merkealdiak diruditen.
"Urrian ere ez zuen hori esan merkatuaren rally honen hasiera izan genuenean", esan zuen Donabedianek. "Beraz, niretzat, ez dugu ikusi bear merkatu bakoitzak duen kapitulazio fase hori, non inbertitzaileek eskuoihala botatzen duten, itxaropena utzi eta objektiboki merke dirudien merkatua lortzen duzun. Oraindik ez gaude hor».
–Vildana Hajric-en laguntzarekin.
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/warnings-stock-market-bubble-finally-211445323.html