Post hau hasieran argitaratu zen TKer.co.
Warren Buffett-ek uste du enpresa batek itxaropenak gainditzen dituen ala ez aztertzeko eztabaida osoa arazotsua dela.
Bere berrian Berkshire Hathaway akziodunei urteko gutuna, inbertitzaile miliardarioak ez zituen bere sentimenduei eutsi (azpimarra gehituta):
“Azkenik, abisu garrantzitsu bat: Aldeko dugun ustiapen-irabazien zifra ere erraz manipula dezakete hori nahi duten kudeatzaileek. Askotan manipulazio hori sofistikatua dela uste dute zuzendari nagusiek, zuzendariek eta haien aholkulariek. Kazetariek eta analistek bere existentzia ere onartzen dute. «Itxaropenak» gainditzea zuzendaritzaren garaipen gisa iragartzen da.
Jarduera hori nazkagarria da. Ez du talenturik behar zenbakiak manipulatzeko: engainatzeko gogo sakona besterik ez da behar. "Kontabilitatea irudimentsu ausarta", zuzendari nagusi batek bere iruzurra behin deskribatu zidan moduan, kapitalismoaren lotsagarrietako bat bihurtu da.".
Bi irabazi mota daude jakinarazita, eta biek gabeziak dituzte 👎
Hiruhileko bakoitzean, merkataritza publikoko enpresa bakoitzak hiruhileko finantza-emaitza zehatzak jakinarazi behar ditu, orokorrean onartutako kontabilitate-printzipioen (GAAP) arabera, Finantza-Kontabilitatearen Arauen Kontseiluak zehaztutakoaren arabera.
GAAPek malgutasuna ematen du enpresek liburuak nola egiten dituzten, diru-sarrerak nola aitortzen diren eta gastuak nola pilatzen diren barne. Zenbat eta askatasun gehiago hartu enpresa batek bere kontabilitatean, orduan eta gehiago leporatu diezaioke kontabilitatea egiteagatik traketsak edo baita erabateko kontabilitate iruzurra ere.
Baina, azken finean, GAAP oso zurruntzat hartzen da, enpresek dudarik gabe errepikakorrak diren elementuak sartzera behartzen baitituzte edo denbora-tarte laburrean oso lurrunkorrak izan daitezkeen balioak dituztenak.
Ondorioz, enpresa askok elementu horietarako egokitutako bigarren zenbaki multzo baten berri emango dute zuzendaritzaren erabakiz. Prozesu honek sarritan ustiapen-irabaziak, doitutako irabaziak, pro-formako irabaziak edo GAAP ez diren irabaziak deitzen zaizkizu. Zuzendaritzak esango dizu irabazi horiek hobeto islatzen duten konpainiaren azpiko osasuna.
Buffettek arazoak ditu irabaziak GAAP estandarren eta GAAP ez diren praktiken arabera nola jakinarazi.
Hark du aspalditik GAAPen kritikari ahotsa izan zen, Berkshire Hathaway-k bere akzio-zorro ikaragarriaren irabazi eta galerak hiruhilero jakinarazi behar dituelako.
"GAAPen irabaziak % 100 engainagarriak dira hiruhilero edo baita urtero ikusten direnean", Buffett idatzi. "Irabaziak, ziur asko, oso garrantzitsuak izan dira Berkshirerentzat azken hamarkadetan, eta etorkizuneko hamarkadetan esanguratsu positiboak izatea espero dugu. Baina hiruhilekoz hiruhileko biraketak, hedabideek aldizka eta burugabeki goiburutzen dituztenak, guztiz desinformatzen dituzte inbertitzaileak".
Baina bere aurreko aipamenetik esan dezakezunez, Buffettek exekutiboek GAAP ez-gaapeko irabaziak nola lortzen dituzten eszeptikoa da. Eta zerikusirik du Wall Streeteko analistek merkatuaren epe laburreko itxaropenak ezartzen laguntzen dutelako hiruhileko irabazien aurreikuspenak emanez.
Honetan sartu nintzen 1eko azaroaren 2021eko TKer aldizkarian: 'Uste baino hobeto' zentzua galdu du 🤷🏻♂️. Piezatik:
Itxaropenek jokabide txarrak bultzatu ditzakete
Imajina dezakezun bezala, kudeatzaile batek ez du uste baino irabazi okerragoak jakinarazi behar izatearen ardura izan nahi, eta horrek konpainiaren akzioen salmenta eragin dezake. Azken finean, zuzendari askok, baita langileek ere, ordaintzen dira akzioetan oinarritutako konpentsazio moduko batekin.
Beraz, kudeatzaileek egin ditzaketen hainbat gauza daude negozioa itxaropenetatik urruntzeko bidean bada:
Irabazien kudeaketa: Enpresek finantza-emaitzen berri eman behar duten bitartean gidatuta Oro har onartutako kontabilitate printzipioak, printzipio horiek nolabaiteko malgutasuna ahalbidetzen dute. Batzuekin sormen kontabilitatea, enpresa batek bere epe laburreko irabaziak benetan diren baino indartsuagoak izan ditzake.
Itxaropenen kudeaketa: Hiruhilekoan zehar, zuzendaritzak seinaleak bidal diezazkieke analistei, analista horiek estimazioetan oso kontserbadoreak izatea eragiten dutenak. Demagun azken historia: 2021eko Q2ko irabazien denboraldiaren aurretik, Amerika korporatiboa zen hilketa odoltsua nola inflazioari buruz negarrez errentagarritasuna mehatxatzen zuen. Ziur aski, S&P 87 enpresen % 500k aurrera egin zuen itxaropenak gainditu Q2. Ez hori bakarrik: Irabazi-marjinak benetan zabaldu ziren aldian mailak erregistratzeko!
Laneko langileen ipurdia off: Inoiz korporazio handi batean lan egin baduzu, ziurrenik zure nagusiaren estres maila igotzen ikusi duzu hiruhileko baten amaieran edo urte baten amaieran. "Laurden amaierako esprinta" edo "gastuak izoztuta daude" bezalako gauzak entzuten hasten zara. Epe luzeko proiektuak artxibatu egiten dira langileak itzulera bizkorreko elementuetara eramaten diren heinean. Dirua edo janari moduko ausazko hobariak inor egin nahi ez duen lanagatik botatzen hasten dira.
Gainera, hau ez da soilik hiruhileko baten amaierarako zenbakiak igotzea.
Batzuetan, kudeatzaileek balaztak sakatu edo proiektu bikain hori hurrengo hiruhilekorako edo hurrengo urterako gordetzeko esaten dizute entzungo duzu. Litekeena da zure konpainiaren finantzak itxaropenen aurretik doazela. Zergatik altxatu zure buruari langa laurden izugarri batekin bihar "lurrera jo" dezakezunean?
Epe laburreko finantza-orientazioa eskaintzen duten korporazioen joko oso honek eta epe laburreko irabaziak kalkulatzen dituzten analistek, zalantzarik gabe, epe laburreko merkatarientzat gauza interesgarriak mantentzen ditu.
Eta ziur, orientabideek eta hiruhileko eguneratzeek inbertitzaileei agerian utzi diezaiekete korporazioek epe luzerako helburuak lortzeko zein mailatan dauden.
Baina eztabaidatu dugunez, epe laburreko horrek asko jokabide ez-produktibo batzuk susta ditzake eta, gainera, epe luzera balioa suntsitzeko arriskua du. (Ez dezagun ahaztu konpainia batek analisten estimazioa gainditzea edo huts egiteak analistari dagokion akusazio bat dela enpresari. Morgan Houselek askotan esaten du, “irabaziek ez dituzte estimazioak galdu; irabaziak galdu egiten ditu.“)
Beheko lerroa 😉
Enpresa batek analisten irabazien itxaropenak gainditzen dituen ala ez adierazten du normalean exekutibo eta analistak zein onak diren bezeroen, saltzaileen, langileen eta negozioan parte hartzen duten gainerako pertsona guztien epe laburreko portaera zehatz-mehatz asmatzeko. Zenbakiak oso urrun badaude, seguruenik zerbait gertatzen ari da. Pixka bat urruntzen badira, agian ez dago zalaparta handirik egiteko.
Titularrak sortzen dituen fenomeno honetatik haratago, enpresek informazio zehatz eta interesgarri asko ematen dute beren negozioari eta diharduten industriari buruz. Eta beren exekutiboek ekonomiari buruzko ikuspegi argigarriak partekatzen dituzte askotan beren pertxa berezietatik. Hori guztia nahiko erabilgarria izan daiteke inbertitzaileentzat eta negozio munduan gertatzen denaz arduratzen den edonorentzat. Eta, beraz, hiruhileko txostenak ez dira txarrak.
Inbertitzea ez da erraza eta enpresak aztertzea oso zaila da. Eta, zoritxarrez, ez dago adostasunik hiruhilekoko irabazien txostenetatik eratorritako gatazkak nola konpondu jakiteko. Momentuz, egin dezakegun onena heziak mantentzea eta epe laburreko akatsak kontutan izatea da, epe luzerako helburuak lortzera bideratzen jarraitzen baitugu.
Hori da interesgarria! 💡
JM Smucker-ek urtero mila milioi erdi dolar baino gehiago saltzen ditu Uncrustables. Enpresarenetik CAGNYren aurkezpena (ht Brian Cheung):
Makro korronte gurutzatuak berrikusten 🔀
Joan den asteko datu aipagarri batzuk kontuan hartu behar ziren:
🎈 Inflazioak gora egiten du. The kontsumo pertsonaleko gastuen prezioen indizea (PCE). urtarrilean duela urtebete baino %5.4 hazi zen, abenduan ikusitako %5.3koa baino ustekabean handiagoa. PCE oinarrizko prezioen indizea - Erreserba Federalak inflazioaren hobetsitako neurria - %4.7 igo zen hilabetean, aurreko hilabetean %4.6 igo ondoren.
Hilabetez hilabetean, PCE prezioen indizea eta oinarrizko PCE prezioen indizea % 0.6ra bizkortu ziren urtarrilean.
Beheko kontua da inflazio-tasak izan diren bitartean beheragoko joera, Erreserba Federalaren %2ko helburu tasaren gainetik jarraitzen dute. Hozte-inflazioaren ondorioei buruzko informazio gehiago lortzeko, irakurri: Denek nahi duten 'goldilocks' lurreratzeko eszenatoki bullish 😀.
🛍️ Kontsumo gastua berotzen da. Kontsumo pertsonalaren gastuak %1.8 egin zuen gora urtarrilean.
Inflaziora egokituta, gastu erreala %1.1 ikusgarria izan zen irabazirik handiena 2021eko martxotik.
💼 Langabezia-eskaerak baxuak izaten jarraitzen du. Langabezia-prestazioaren hasierako erreklamazioak 192,000ra jaitsi zen otsailaren 18n amaitu zen astean, aurreko astean 195,000tik behera. Kopurua 166,000ko martxoan 2022 izan zen sei hamarkadako baxutik gora egin arren, hedapen ekonomikoaren aldietan ikusitako mailatik gertu jarraitzen du.
Langabezia baxuari buruzko informazio gehiago lortzeko, irakurri: Hori kontratazio asko da 🍾, Ez zaitu harritu behar lan merkatuaren indarrak 💪, eta Ekonomiari eta merkatuei buruz baikor izateko 9 arrazoi 💪.
🏚 Etxeko salmentak hozten ari dira. Lehenago jabetzako etxebizitzen salmenta %0.7 jaitsi zen urtarrilean urteko 4.0 milioi unitateko tasaraino. Bertatik Lawrence Yun NAReko ekonomialari burua: "Etxeen salmentak hondoa hartzen ari dira... Prezioak merkatuaren eskuragarritasunaren arabera aldatzen dira, prezio baxuagoko eskualdeek hazkunde apala izan dute eta eskualde garestiagoek beherakada jasaten dute... Inbentarioa baxua izaten jarraitzen du, baina erosleak negoziatzeko ahalmen hobea izaten hasi dira... Etxeak merkatuan eserita. 60 egun baino gehiagorako eros daitezke jatorrizko zerrendako prezioa baino %10 inguru gutxiagoren truke».
💸 Etxeko prezioak hozten ari dira. NAR-tik: "Urtarrilean lehendik zegoen etxebizitzen prezioaren mediana 359,000 $ izan zen, 1.3ko urtarriletik % 2022ko igoera (354,300 $), AEBetako lau eskualdetatik hirutan prezioak igo baitziren Mendebaldean jaitsi ziren bitartean. Honek 131 hilabete jarraian izan ditu urte arteko igoerak, erregistratutako boladarik luzeena».
aurrera Redfin: "AEBetako etxebizitzen balio osoa 45.3 bilioi dolar zen 2022 amaieran, ekainean 4.9 bilioi dolar errekorra baino % 2.3 gutxiago (47.7 bilioi dolar). Hori da 2008tik ekainetik abendura ehunekotan izandako jaitsierarik handiena. AEBetako etxebizitzen balio osoa abenduan urtebete lehenago baino % 6.5 hazi zen arren, hori da 2020ko abuztutik urte arteko hazkunderik txikiena.
Etxebizitza merkatuari buruzko informazio gehiago lortzeko, irakurri: AEBetako etxebizitza merkatua hoztu egin da 🥶
📈 Etxe berrien salmentak gora egin dute. Eraiki berri diren etxebizitzen salmenta %7.2 egin zuen gora urtarrilean urteko 670,000 unitateko tasaraino.
🏢 Bulegoak oraindik hutsik daude gehienbat. aurrera Kastle Systems: "Bulegoen okupazioak % 50aren apur bat azpitik jarraitzen du. Joan den astean, 10 hiriko Lanera Itzuliko Barometroa %49.8ko okupaziora iritsi zen. Igoera Dallas eta Austin (Texas) izan ziren, 10 eta zortzi puntuko irabaziak izan baitziren %53.2ko eta %65.3ko okupazioa, hurrenez hurren. Kopuru horiek hazi eta urtarrila amaierako maximoetara itzultzea espero dugu, bi hiriek azken eguraldiaren nahasteetatik suspertzen jarraitzen baitute".
Bulegoen okupazioari buruzko informazio gehiago lortzeko, irakurri: Bulegoei buruzko estatistika honek gogorarazten digu gauzak normaltasunetik urrun daudela 🏢
👍 Inkesten arabera, gauzak ez daude hain gaizki. dioenez S&P Global Flash AEBetako PMI konposatua, sektore pribatuaren jarduera hazkundera itzuli zen otsailean, zerbitzuen sektoreko jardueraren hedapenak manufaktura jardueraren uzkurtzea baino gehiago konpentsatu baitzuen. S&P Globaleko Chris Williamson-en eskutik: "Interes tasa altuagoek eta bizi-kostuak estutu arren, negozio-giroa alaitu egin da inflazioak gailurra jo duela eta atzeraldi arriskuak desagertu direla adierazten duten seinaleen artean. Aldi berean, hornikuntza-mugak arindu egin dira fabriketara sarrerak entregatzeko epeak hobetzen ari diren neurrian, 2009tik ikusten ez den erritmoan…”
Inkestekin, gogoratu: Negozioek egiten dutena > enpresek diotena 🙊
Guztia batuta 🤔
Ebidentzia asko lortzen ari gara lor dezakegula Bullish "Goldilocks" lurreratzeko eszenatoki leunean non inflazioa maila kudeagarrietara hozten da, ekonomia atzeraldian hondoratu behar izan gabe.
Eta Erreserba Federalak duela gutxi hartu du tonu ez hain beltzarana, otsailaren 1ean aitortuz "lehen aldiz desinflazio-prozesua hasi da".
Dena den, inflazioak oraindik gehiago jaitsi behar du Fed prezio-mailekin gustura egon aurretik. Beraz, espero beharko genuke banku zentralak diru-politika gogortzen jarraitzeko, hau da, finantza-baldintza estuagoetarako prestatuta egon beharko genuke (adibidez, interes-tasa handiagoak, mailegu estandar zorrotzagoak eta akzioen balorazio baxuagoak). Horrek guztiak esan nahi du merkatuko jipoiek jarrai dezakete eta arriskua ekonomia hondoratzen da atzeraldi batean nahiko altua izango da.
Garrantzitsua da gogoratzea atzeraldiaren arriskuak handitzen diren arren, kontsumitzaileak oso finantza-posizio sendo batetik datoz. Langabeak dira lanpostuak lortzea. Lana dutenek igoerak jasotzen ari dira. Eta askok oraindik gehiegizko aurrezkia ukitzeko. Izan ere, gastu-datu sendoek erresilientzia finantzario hori berresten dute. Hala da goizegi alarma jotzeko kontsumoaren ikuspegitik.
Puntu honetan, edozein atzeraldia nekez bihurtuko da hondamendi ekonomikoa dela kontuan hartuta Kontsumitzaileen eta enpresen finantza-osasunak oso sendo jarraitzen du.
Beti bezala, epe luzerako inbertitzaileek hori gogoratu beharko lukete atzeraldiak hartzaren merkatuak besterik ez dira akordioaren zati bat burtsan sartzean epe luzerako etekinak sortzeko helburuarekin. Bitartean merkatuek urte izugarria izan dute, izakinen epe luzerako aurreikuspena positiboa izaten jarraitzen du.
Zer dela eta hau burtsarentzat ohiz kanpoko ingurunea den jakiteko, irakurri: Merkatuaren kolpeek jarraituko dute inflazioa hobetu arte 🥊 »
Non gauden eta hona nola iritsi garen hobeto ikusteko, irakurri: Merkatuen eta ekonomiaren nahaspila konplikatua, azaldu dute 🧩 »
-
Sam Ro Tker.co-ren sortzailea da. Twitter-en jarraitu dezakezu hemen @SamRo
Irakurri Yahoo Finance-ren azken finantza eta negozio berriak
Deskargatu Yahoo Finance aplikazioa Apple or Android
Jarraitu Yahoo Finance zerbitzuan Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, eta YouTube
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-blasts-one-of-the-shames-of-capitalism-130152214.html