Zer da etekin-kurbaren kontrola, eta zer gertatu da gaur Japonian?

Japoniak merkatua astindu zuen astearte goizean bere etekinen kurba kontrolatzeko estrategiaren aldaketa sorpresa batekin. Honek ponpatu zuen Yen dolarraren aurka (USD / JPY), eta olatuak bidali zituen merkatuan zehar, batera S&P 500 etorkizunak nabarmen beherago bidali dira. Baina zer esan nahi du errendimendu-kurbaren kontrolak?

Banku zentral gehienek ez dute etekinen kurbaren kontrola erabiltzen

AEBetako Erreserba Federalak normalean hazkunde ekonomikoa kudeatzen du eta Inflazioa funts federalen tasa bezala ezagutzen den epe laburreko interes-tasa gako baten ezarpenaren bidez. Hau da merkatuak hain gertutik ikusten duen tasa, dirua maileguan zenbaterainokoa den arautzen baitu, eta horrek ekonomian orokorrean eragin handia du.

Albiste azkarrak, aholku beroak eta merkatuaren analisia bilatzen al duzu?

Eman izena Invezz buletinean, gaur.

Aurten, inflazioa azkar hazi da mundu osoan, eta horrek banku zentralek tasak gogor igotzea eragin du, eskaria baretzeko eta ekonomia hozteko, azkena 50 bps (% 0.5) izan zen. joan den astean ibili.

Goiko grafikoak erakusten du interes-tasak ia zerora jaitsi direla maiz azken hogei urteotan. Hortaz, banku zentralak hazkunde ekonomikoan eragiteko duen gaitasuna mugatua da, ezin dituelako jada tasak moztu.

Gainera, Fed funtsen tasa kreditu-txartelen zorra eta auto-maileguak bezalako gauzetarako epe laburreko tasa da. Tasa ekonomiatik iragazten den bitartean, baliteke epe luzeko interes-tasari zuzenean eragin nahi izatea, hori ezinbestekoa da hipoteka-tasak bezalako gauzetarako.

Hori lortzeko, banku zentralak merkatu irekian baloreak eta gobernuak babestutako zorra erosten dihardu, eta horrek banku-erreserbak injektatzen ditu ekonomian. Hau bezala ezagutzen da kuantitatiboa easing, eta finantza sistema kredituz beteta mantentzen du. Festari eusteko jotzen duten musika da, alegia.

Zertan ezberdintzen da easing kuantitatiboa errendimendu-kurbaren kontrolarekin?

Baina herrialde bat desberdina da: Japonia. Bere banku zentralak, Japoniako Bankuak (BoJ) izenez ezagutzen den beste estrategia bat erabili du errendimendu-kurbaren kontrola 2016az geroztik. Hau etekinak maila jakin batean mantentzeko modu ezohikoagoa da, eta epe luzerako etekinak ditu helburu.

Errendimendu-kurbaren kontrolak banku zentralak behar adina bono erosi edo saltzen ditu epe luzeagoko interes-tasa zehatz bat bideratzeko. Hau arintze kuantitatiboaren antzekoa izan daiteke, diozu. Eta arrazoi duzu, benetan hala da. Txanpon beraren bi aldeak dira: erositako gobernu-zorra (ogasunak) erostea dakar interes-tasak eragiteko eta dirua ekonomiara ponpatzeko.

Baina aldea zera da, easing kuantitatiboak aldian-aldian bonu kopuru zehatz bat erostea dakar kreditu hori sisteman sartzeko. Errendimendu-kurbaren kontrolak, berriz, behar adina bono erostea dakar errendimenduak maila jakin batean mantentzeko.

Beraz, easing kuantitatiboa diru kantitatean zentratzen da, eta errendimendu kurbaren kontrola epe luzerako etekin zehatz bat bideratzea da. Eta etekin-kurbaren kontrola normalean epe luzeko errendimenduetara bideratzen da epe laburrean baino.

Zer gertatzen ari da Japonian etekin-kurbaren kontrolarekin?

Japoniaren kasuan, BoJ errendimendu kurba kontrolatzeko politika batera aldatu zen 2016an, 10 urteko Japoniako gobernu-bonuen (JGB) etekina % 0ra lotu nahi zuena. Horrek esan nahi du JGB etekina % 0tik gora igotzen den bakoitzean, BoJk bonuak erosten dituela etekina atzera egiteko.

Politika honen defendatzaileek diote banku zentralek interes-tasa baxuagoa lor dezaketela balantze askoz txiki batekin arintze kuantitatiboarekin baino.

Konpromisoa da bonuen merkataritza izugarri moteldu daitekeela. Enpresei zorrak kargatzeko ere pizgarriak izan daitezke, zombien konpainiek zor merkearen gainean iraultzea besterik ez dutelako. Enpresa handiagoen arazoa ere badago, ziurrenik, tasa baxu hauek maila handiagoan aprobetxatu ahal izatea, era guztietako monopolio-inplikazioak sortuz.  

Inflazio itxaropenak gora egiten duela ere baieztatzen dute kritikek. Baina eragozpen nagusia ziurgabetasuna izan daiteke, inork ez baitaki benetan politikak epe luzera zer eragingo duen. Erreserba Federalak errendimendu-kurbaren kontrola jarraitu zuen Bigarren Mundu Gerratik, baina ordutik ez da erabili denbora-tarte arrunt batean.  

Zer gertatu da gaur?

Gaur goizean, Japoniako Bankuak ezustean harrapatu ditu merkatuak 10 urteko JGB-n bere helburua zabalduz, 50 bps% 0ko bi aldeetan mugitzeko. Ohar baten bidez esan zuen "merkatuaren funtzionamendua hobetzea eta etekinen kurba osoaren eraketa leunagoa sustatzea, finantza-baldintza egokiei eutsiz".

Ondorioz, Yen-a indartu egin da, errendimendu handiagoak kapital gehiago sartuko duela esan nahi baitu. AEBetako eta Europako akzioek atzera egin zuten irekitze-kanpaiaren aurretik. Merkatuak ziurrenik Japonia inflazioaren aurka zaintzen ari den seinale gisa ikusten du.

Japonia hawkish bihurtuz, jarrera irmoa Aste honetan Fed tasa altuak iraungo luketela, eta Christine Lagarde EBZko buruak ere tasa altuagoez ohartaraziz, merkatuak konturatzen jarraitzen du 2023a aurreikusitakoa baino denbora gehiagorako interes handiko ingurunea izan daitekeela.  

Uhala jendea, diru errazeko egunen itzulera urrun dago oraindik.