Chutzpah Credit-en seigarren "C" bihurtu zenean

Elon Musk-ek Twitter, Inc.-ren erosketak sare sozialen plataformari aurrekaririk gabeko ikusgarritasuna eman dio finantza prentsan 2022an. Bitartean, Twitterren kreditu-istorioa —mailegu-emaileen arrazoia— ilundu egin da.

2022ko urtarrilaren hasieran, Twitterrek bere aplikazio mugikorren plataforma MoPub saldu zuen garaian 1.05 milioi dolarren truke dirutan, Musk-ek Twitterren akzioak eskuratzen hasi zuen. Hagens Berman abokatu-bulegoaren prentsa-ohar baten arabera, Musk-en ezagutarazi gabeko partaidetzak % 5 gainditu zuen martxoaren amaiera baino lehen. Musk-ek bere posizioa isilik eraikitzen jarraitu zuen, apirilaren 4an soilik bere %9.1eko partaidetza ezagutarazi zuen. Egun horretan, Twitterren akzioen prezioa 39.31 dolar izatetik 49.97 dolarra igo zen, bederatzi hilabeteko %32ko beherakadari buelta emanez.

Akzio- eta kreditu-merkatuek beti begi onez ikusten ez duten arren, hasierako historia honetan ez zuen kreditu-albiste txarren zantzurik jaso. Izan ere, Moody's Investors Service's-ek apirilaren hasieran berretsi zituen 2019an hasiera batean esleitutako kalifikazioak: Ba2 korporazio-familien kalifikazioa (CFR), Ba2 PD (bereztatzearen probabilitatea) kalifikazioa, Ba2 bermerik gabeko billeteen kalifikazioa eta SGL-1 likidezia kalifikazioa. Moody's-ek txosten luzeago batekin jarraitu zuen Twitterren negozio nitxoa eta kutxa garbiaren posizioa kreditu positibo gisa nabarmenduz, finantza ahultasuna eta lehiakide indartsuagoak kreditu negatibo gisa ohartaraziz.

Balorazio hauek ikuspegian jartzeko, Twitter Grade Espekulatiboa ("zaborra") enpresa da. Kreditu espekulatiboak ingurumenaren eta barne-hegazkortasunaren aurrean ahulagoak dira inbertsio-mailako kredituak baino. Ba2 balorazio maila Inbertsio kalifikazioaren azpitik bi koska dago (Baa3) eta goi mailako kalifikazio espekulatiboaren azpitik, Ba1. Moody's-en Ba10 kreditu bat leheneratzeko 2 urteko probabilitatea %10-%15 artekoa da, baina hau batez bestekoa da. Twitterrek irabazi negatiboak izan zituen baina likidezia handia izan zuen maila espekulatiboko enpresa batentzat.

Twitterren kredituaren oinarrian dauden itxaropenak funtsean astindu ziren apirilaren 25ean, Musk, ordurako % 14.9ko partaidetza zuenak, Twitterren akziodunei 54.20 $ akzio bakoitzeko hartu-emanen eskaintza egin zionean. Albo batera utzi Twitterren markaren indarra eta zentratu 14 milioi dolarreko galerak dituen enpresa honen finantza hauskortasunean. Musk-ek bere lagun miliardarioak batera inbertitzea lortu bazuen ere, enpresak oraindik ere zor askoz gehiago beharko luke finantzaketa hutsunea ixteko. Hartzekodunek sinetsi beharko lukete orain esteroideak hartu arren, ez zela ezer aldatuko kreditu materialaren dimentsio guztiak —kredituaren bost C atsotitzak— hondatu zirenean.

Lehenengo “C” bada karakterea, dithers duen liderra erabakitako kreditu negatiboa da. Eskaintza ausart batekin lideratu ondoren, Musk ezein egin zuen. Twitterren akziodunek auzitara jo zuten Delaware Chancery Court-en, mahaira itzultzeko.

Musk-en eskaintzaren egiturak beste bi C lehertu zituen: capital gaitasuna. Twitterren kapital-egitura egokia izan zen enpresarentzat: %30eko zorra, gehienbat bihurgarria, bere goranzko potentziala islatzen zuen. Erosketak 13 milioi dolar zor berri jarri zituen Twitterren balantzean eta 1 milioi dolar gehiago urteko interes karguetan, enpresak hornitzaileei eta hartzekodunei garaiz ordaintzeko duen ahalmena estutuz.

Azkenik, Musk-ek langileen kaleratze azkarrak, lehendik zegoen gobernu-egitura suntsitzeak eta misio hanturazko adierazpenek laugarren eta bosgarren C-ak saboteatu zituzten: berme (bere bezeroen negozioa) eta baldintzak (Twitterren etorkizun zalantzazkoa). Twitterren urre solidoko publizitate korporatiboko bezeroek atzera egin zuten urriaren amaiera baino lehen. Publizitate-dolar horiek etengabe mantentzea Twitterren epe luzerako bideragarritasun ekonomikoaren gakoa ez ezik, epe laburreko betebeharrak betetzeko gaitasuna ere izan zen. Urriaren 31n, Moody's-ek Twitter-en Ba2 balorazio guztiak B1era jaitsi zituen (% 22.2 lehenetsitako probabilitatea), berrikuspenean jarriz, beherakada gehiago izateko, eta SGL-1 kalifikazioa kendu zuen.

Musk-ek txio ospetsua egin zuen behin: "Moody's ez du garrantzirik". Azaroaren 18an errealitate bihurtu zen Moody's-ek Twitterren bere balorazio guztiak kendu zituenean, informazio egokirik ez zuela esanez. Jakina, Twitter-ek Moody's-ekin hitz egiteari utzi zion. Baina kreditu-kalifikatzaileak 1996an Justizia Sailarekin ur beroan sartu zenetik, "eskatu gabeko balorazioak" egiteagatik (kalifikazioak argitaratzea mailegu-emailea engaiatu gabe), erretiratzea, zalantzarik gabe, jokabide zuhur bat izan zen, nahiz eta Twitterreko inbertitzaileak utzi zituen. iluna.

Komikiki, "Chutzpah" txartela jokatuz, eta Moody's moztuz, ezinezko hondatutako kreditu-profil baten emaitza hobe bat lortzen saiatu baino, Musk-ek ziurrenik Twitterren ahalik eta kreditu-kalifikazioaren emaitza onena negoziatu zuen zirkunstantzietan.