Non kalea altuegia den eta nork galdu beharko luke

Wall Streeteko analistak oso onak dira S&P 500 konpainia gehienen laugarren hiruhilekoko irabazien itxaropenekin. Izan ere, irabaziak gainditzen dituzten enpresen portzentajea 2012az geroztik bere punturik altuenean dago (eskuragarri dauden lehen datuak), eta horrek hurrengo irabazien denboraldian huts egiteko probabilitatea areagotzen du.

Wall Streeteko analistek enpresa publikoen artxiboen oin-oharretan ezkutatzen diren ezohiko irabazi finantzarioak alde batera uzten ari dira. Enpresa publiko askok beren negozio nagusiarekin zerikusirik ez duten beste enpresa batzuetan inbertsioak dituzte eta inbertsio horiek akzio bakoitzeko irabazietan eragina izateko nahikoa izan daitezke.  

Merkatuaren hegazkortasun-garaian, enpresa publiko batek oinarrizkoa ez diren enpresa pribatu eta publikoetan egiten dituen inbertsioek inbertitzaileek ezagutu behar dituzten ezkutuko arriskuak sor ditzakete. Inbertsio hauek konpainiaren irabaziak eta Wall Street-en irabazien itxaropenak desitxuratu ditzakete eta merkatuaren beherakada batean nabarmenagoak dira. 

Akzio arriskutsuenak akzio bakoitzeko irabaziak gehiegi estimatzen dituztenak izaten dira. Azken merkatuaren hegazkortasunak oso arriskutsuak dira akzio bakoitzeko irabaziak gainditzen dituzten akzioak.

Nire analisiaren arabera, Wall Street-ek Illumina Inc-ren irabazien itxaropenak.
ILMN
(ILMN), Valero Energy Corp. (VLO), Gartner
IT
(IT) eta News Corporation (NWSA) eta Xcel Energy
XEL
(XEL) puztuta daude eta litekeena da konpainia hauek datozen asteetan Q4ko irabazien berri ematen dutenean itxaropenak galduko dituztela. 

360 S&P 500 enpresa daude irabaziak gehiegizkoak dituztenak, S&P 81-ren merkatu-kapitalaren % 500 osatzen dutenak. 197 enpresa daude irabaziak %10ean gainditzen dituztenak.

Txosten honek erakusten du:

• S&P 1-n Street Earnings [500] gehiegizkoen prebalentzia eta magnitudea
• Street estimazio gehiegizkoak dituzten S&P 500 bost konpainiak 4Q21eko irabaziak galduko dituzte

Street Overstates EPS 360 S&P 500 konpainientzat - Gehienak 2012tik

Azken hamabi hilabeteetan (TTM), Street Earnings gehiegizkoak dituzten 360 enpresek S&P 81-ren merkatu-kapitalaren % 500 osatzen dute, hau da, 2012az geroztik kuotarik handiena. Ikusi 1. irudia. 

1. Irudia: Kaleko irabaziak gehiegizkoak merkatu-kapitalaren % gisa: 2012tik 11/16/21tik

Street Earnings-ek Oinarrizko Irabaziak[2] gainditzen dituenean, batez beste %19 egiten dute enpresa bakoitzeko, 2. Irudiaren arabera. Gehiegikeria Street Earnings-en %10 baino gehiago izan zen enpresen %39rentzat.

2. irudia: S&P 500 kaleko irabaziak % 19 gainditzen ditu batez beste 3. hiruhilekoan zehar[3]

S&P 500 bost konpainiak 4Q21 egutegia galduko luketen irabaziak

3. irudiak S&P 500 konpainiak egutegiko 4Q21 irabaziak galdu ditzaketen S&P XNUMX konpainiak erakusten ditu Street EPS estimazio gehiegizkoetan oinarrituta. Jarraian, kaleko distortsioa sortu duten ezkutuko eta jakinarazitako ezohiko elementuak zehazten ditut, eta kaleko irabaziak gehiegizkoak, Valero Energy-ren TTMren gainean.
VLO
.

3. Irudia: S&P 500eko bost konpainiak 4Q21 EPSaren estimazioak galduko dituzte

*Kaleko distortsioa Core EPS-aren ehuneko gisa 4H21eko EPS berdina dela suposatzen du 3H21 amaitutako TTMrako.

Valero Energy: The Street-ek 4 $/akzioko 21Q0.87eko irabaziak gainditzen ditu

The Street-en 4Q21eko EPSaren estimazioa 1.41 $/akzioko Valero Energyrentzat 0.87 $/akzio-kopurua gainditzen du, neurri batean behintzat, BPA historikoan sartzen diren "Beste diru-sarrerak" atalean adierazitako atzerriko moneta-kontratuen irabazi handiak direla eta.

Nire Core EPS-ren estimazioa $ 0.54/akzio da, eta horrek Wall Streeteko analistaren itxaropenak 4Q21eko irabazien txostenean galduko dituen enpresetako bat da Valero. Valero Energyren irabazien distortsioaren puntuazioa galdu egiten da eta bere akzioen balorazioa ez da erakargarria.

Ezohiko irabaziak, behean zehazten ditudanak, Valero Energyren 3Q21 TTM Street eta GAAP irabaziak nabarmen handitu ditu eta irabaziak Core EPS baino hobeto ikusten ditu. Ezohiko elementu guztietarako doitzen ditudanean, Valero Energy-ren 3Q21 TTM Core EPSak -1.76 $/akzio direla ikusten dut, hau da, 3Q21 TTM Street EPS -1.09 $/akzio eta 3Q21 TTM GAAP -1.08 $/akzio baino okerragoa da.

4. Irudia: Valero Energy-ren GAAP, Street, eta Core Earnings alderatuz: TTM 3Q21etik aurrera

Jarraian, Core Earnings eta GAAP Earnings-en arteko desberdintasunak zehazten ditut irakurleek nire ikerketa ikuska dezaten. Pozik egongo nintzateke nire oinarrizko irabaziak kaleko irabaziekin bateratzea, baina ezin dut analistek kaleko irabaziak nola kalkulatzen dituzten jakiteko xehetasunik.

5. irudiak Valero Energy-ren oinarrizko irabazien eta GAAPen irabazien arteko desberdintasunak zehazten ditu.

5. Irudia: Valero Energy-ren GAAP irabaziak oinarrizko irabazien bateratzea: 3Q21

Xehetasun gehiago:       

0.68 $/akzioko irabazien guztizko distortsioa honako hauek osatzen dute:

Ezkutuko ezohiko irabaziak, garbiak = 0.08 dolar/akzio bakoitzeko, hau da, 33 milioi dolar balio du eta hauek osatzen dute.

• 26 milioi $ aldez aurretiko zerbitzu-kredituetan TTM aldian, 26ko 2020-K-n jakinarazitako 10 milioi $tan oinarrituta
• 7 milioi dolar TTM aldian, 31ko 2020-K-ko azpierrentamenduko diru-sarreren 10 milioi dolarren arabera.

Salatutako ezohiko irabaziak Zerga Aurretik, Garbia = $ 0.44/akzio bakoitzeko, hau da, $ 178 milioi eta hauek osatzen dute.

204 milioi dolar "Beste diru-sarrerak"[4] TTM aldian oinarrituta

26 milioi dolar kontrako doikuntza, behin eta berriz pentsioen kostuetarako. Aldizkako gastu hauek ez-ohiko lerro-elementuetan azaltzen dira, beraz, berriro gehitzen ditut eta irabazien distortsiotik kanpo uzten ditut.

Zerga distortsioa = 0.16 $/akzio bakoitzeko, hau da, 66 milioi $ balio du

• Ezohiko irabaziak kalkulatzean ezohiko elementuen zerga-eragina kentzen dut jakinarazitako zergetan. Garrantzitsua da zergak egokitu daitezen, zerga aurreko irabazietarako egokituak izan daitezen.

Zerga ondoren jakinarazitako ezohiko gastuak, garbia = -0.01 $/akzio bakoitzeko, hau da, -3 milioi dolar balio du eta hauek osatzen dute.

-TTM aldian balore parte-hartzaileei esleitutako 3 milioi dolar errentetan oinarrituta

Valero Energy-ren Street Earnings eta GAAP Earnings-en arteko antzekotasunak kontuan hartuta, nire ikerketek erakusten dute Street-eko eta GAAP-eko irabaziek ez dituztela lortzen ezohiko elementu esanguratsuak Valero Energy-ren finantza-egoeretan.

Dibulgazioa: David Trainer-ek, Kyle Guske II-k eta Matt Shuler-ek ez dute inolako konpentsaziorik jasotzen stock, estilo edo gai zehatz batzuei buruz idazteko.

[1] Street Earnings Zacks Earnings-ek aipatzen dute, eta ohikoak ez diren elementuak kentzeko doitzen dira salmentaren aldetik hipotesi estandarizatuak erabiliz.

[2] Nire enpresaren oinarrizko irabazien ikerketa azken finantza-datuetan oinarrituta dago, hau da, 3Q21 10-Q egutegia kasu gehienetan.

[3] Gehiegizko batez besteko % kaleko distortsio gisa kalkulatzen da, hau da, kaleko irabazien eta oinarrizko irabazien arteko aldea.

[4] Valero Energyk beste diru-sarrera batzuk zuzenean ematen ditu Errenta Aitorpenean, baina xehetasun gehiago ematen ditu bere finantza-fitxategietako oin-oharretan. Esaterako, 2. hiruhilekoan, Beste diru-sarrerak, besteak beste, 21 milioi dolar irabazi ditu atzerriko moneta-kontratuaren deribatuengatik eta 53 milioi dolar irabazi ditu MVP-n %62ko partaidetza saltzean.