Zergatik inbertitzaileek Carvana bidetik salto egin duten

DETROIT – Iaz, Carvana Ernie Garcia zuzendari nagusi eta sortzailekidea garaipen itzulian joan zen.

5eko abuztuaren 2021ean, konpainiaren bigarren hiruhilekoko emaitza "mugarriak" adierazi zituen. Erabilitako autoen dendariaren lehen hiruhileko irabazi garbia. Gero, Fortune 500 enpresa batean "ikasteko kopuru ikaragarria duten asmo handiko haur mordoa" hazi zela gogoratu zuen.

Orain argi dago konpainiako zuzendariek oraindik gehiago dutela ikasteko. Carvanaren maitagarrien gorakada harrezkero inbertitzaileentzako amesgaizto bihurtu da interes tasen igoeraren, inflazioaren eta norberak eragindako zaurien artean.

Garciak iaz egindako iruzkinetatik, konpainiaren akzioak akzio bakoitzeko ia 377 dolar-ko altuera historikoetatik jaitsi dira, iazko abuztuan hiruhileko aipagarri horren ostean, gutxira. 6.50 $ akzio bakoitzeko aste honetan – %98ko jaitsiera. Carvana 60 milioi dolarreko merkatu-kapitaletik 2.2 milioira jaitsi da aste honetan amaituko den rally txiki baten ostean.

Burtsa %30 baino gehiago irabazi zuen ostegunean, eta ondoren, % 19 igo zen akzio bakoitzeko $ 11.88ra ostiralean, merkatuaren rally zabalago baten eta saltzaile laburren estutu posiblearen artean.

Baina akzioen gailurra izan zenetik albiste txarren eta emaitza ekonomikoen bolada etengabea izan da, eraginez inbertitzaileen kezkak konpainiaren epe luzerako ibilbideari buruz. Gainera, eskudiru gutxi ditu eta 6.3 milioi dolar zorra, 5.7 milioi dolar senior billetetan barne.

Carvanak etengabe maileguan hartu du dirua bere galerak eta hazkunde ekimenak estaltzeko, besteak beste eskudirutan 2.2 milioi dolarreko erosketa urte hasieran ADESAren AEBetako enkante fisikoaren negozioa KAR Global.

"CVNA basotik urrun dagoela uste dugu, industriak hondoa hartzen duenean ere ez baitugu V itxurako susperraldirik ikusten", idatzi zuen Rajat Gupta JPMorganeko analistak inbertitzaileentzako astearteko ohar batean. Konpainiak irabazien eta doako diru-fluxuaren aurreikuspenak moztu zituen.

Morgan Stanley joan den astean bere balorazioa eta prezio-helburua kendu zituen stockerako. Adam Jonas analistak erabilitako autoen merkatuaren narriadura eta aldaketarako finantzaketa ingurune aldakorra aipatu zituen.

Carvana esponentzialki hazi zen koronavirus pandemian, erosleak lineako erosketara pasatu baitziren kontzesionario bat bisitatzera baino, bezero baten etxean arazorik gabeko ibilgailuak saltzeko eta erosteko promesarekin.

Baina Carvanak ez zuen nahikoa ibilgailu kontsumitzaileen eskariaren gorakadari erantzuteko edo stockean zituen ibilgailuak prozesatzeko instalazioak eta langileak. Horrek eraman zuen Carvanak ADESA eta ibilgailu kopuru errekorra erostera prezio handien artean, eskaria moteldu baitzen interes-tasak eta atzeraldiaren beldurren artean.

"Erakutsi baino gehiago eraiki genuen", esan zuen Garciak apirilaren 20ko irabazi-dei batean - akzioak % 37 jaitsiz hurrengo astean.  

Lehen hiruhilekoko irabazien txostenean, konpainiak marketinan gehiegi gastatu izana kritikatu zuten, besteak beste 30 segundoko Super Bowl iragarki eskasa, eta salmenten balizko moteltze edo beheraldi baterako prestatu ez izana.

Eta gero Carvanaren zorra dago.

Konpainiaren bonuek inoizko minimoak ukitu dituzte aste honetan, eskudirua erretzen baitu eta zorpetze-kostu igotzen ari direlako.

The Wall Street Journal jakinarazi asteazkena konpainiaren epe luzerako bonuak larritasun mailara jaitsi direla, orain batzuk dolarraren 33 zentimoko prezioan saltzen direla. Haien % 10.25eko billeteen etekina % 30etik gorakoa izan zen asteartean, MarketAxessen arabera, Carvanak une honetan bonu-merkatuetatik maileguak hartzeko zailtasunak izango lituzkeen seinale.

Morgan Stanleyk konpainiaren zorra eta finantzaketa-aurreikuspen ziurgabeak aipatu zituen akzioen balorazioaren eta prezio-helburuaren arabera. Jonasek esan zuen "erabilitako autoen merkatuaren hondatzeak eta interes-tasa/finantzaketa ingurune aldakorrarekin konbinatuta" enpresarentzat "arrisku garrantzitsua" sortu zela.

Jonasek hurrengo 1 hilabeteetan $ 40 eta $ 12 arteko akzio bakoitzeko Carvanarentzat oinarrizko kasu sorta berria igorri zuen.

Erabilitako autoen merkatua urtea amaitzeko 12ean saldutako 40.6 milioi ibilgailu erabilietatik % 2021 baino gehiago jaisten ari da, Cox Automotive-ren urriaren erdialdeko kalkuluen arabera. Carvanaren salmentak aurtengo hirugarren hiruhilekoan %4 igo ziren 2021ean baino, baina urtebete lehenago baino askoz ere errentagarri txikiagoak izan ziren eta hiruhilekoaren aldean txikiagoak izan ziren.

Carvanaren hirugarren hiruhilekoan salmentak %8 jaitsi ziren urtebete lehenagotik, eta ibilgailu bakoitzeko irabaziak %25 jaitsi ziren eta 3,500 $-ra. Garcia zuzendari nagusiak hirugarren hiruhilekoaren amaiera gisa deskribatu zuen "Inoizko punturik merkeena" ibilgailuen erosketa finantzatzen duten bezeroentzat.

"Carvanak arrakastaz eten zuen autoen industria merkataritza elektronikoaren eredu frogatu batekin milioika bezero pozik zerbitzatzen dituen eta gaur egungo inguruneak eta merkatuak epe laburrean arreta jarri duen arren, hiruhilekoan merkatu kuota irabazten jarraitu dugu, eta gure planean zentratuta jarraitzen dugu. errentagarritasunera bultzatzeko, autoak erosteko eta saltzeko esperientziarik onena eskuragarri dagoen bitartean, are hobea izan dadin", esan zuen konpainiako bozeramaile batek ohar batean.

Jaitsierak ibilgailu berrien handizkako prezioen jaitsieraren artean gertatu dira. Manheim Used Vehicle Value Index, AEBetako handizkako enkanteetan saldutako ibilgailu erabilien prezioak jarraitzen dituena, %15.4 jaitsi da aurten urrira arte urtarrilean goia jo ostean, irailetik urrira %2.2ko jaitsiera barne.

Txikizkako prezioek, tradizionalki, handizkako aldaketak jarraitzen dituzte. Albiste ona da auto erosle potentzialentzat, baina ez da ona, hala nola Carvana bezalako enpresentzat, ibilgailuak markarik altuetan erosi zituzten eta orain irabaziekin saltzen saiatzen ari dira.

Erabilitako ibilgailuen prezioak orain arte egonkor mantendu dira, baina baliteke horrek luzaroan iraungo ez duelako, handizkako kostuak jaisten jarraitzen baitute.

"Ez dute prezio baxuetan saldu nahi", esan zuen Chris Freyk, Cox Automotive-ko ​​industriaren ezagutza kudeatzaile nagusiak. "Horregatik ez dugu ikusten prezioak hainbeste jaitsi egiten diren txikizkako merkataritzan".

Frey-k adierazi zuen ibilgailuen eskuragarritasunak jaisten jarraitzen duela, autoen maileguen tasak 15 urteko altuerara iritsi zirela, nahiz eta prezioak apur bat jaitsi. Erabilitako ibilgailu baten batez besteko zerrendaren prezioa egonkortzen ari da, baina 28,200 $ baino gehiagoko errekorren inguruan jarraitzen du, Cox Automotive-ren arabera.

"Txikizkako salmenten moteltze efektua ikusten ari gara, eta horrek zerikusi handia du merkealdiarekin", esan du Freyk. "Prezio altuago hauekin ezkondutako merkealdiaren alderdia salmenta-tasetan eragina izaten hasi da".

Lehiaketa Carvana ere heltzen ari da. Koronabirus pandemian, frankiziadun ibilgailuen saltzaileek, esaterako AutoNation Ibilgailuak linean saltzen hastera behartu zituzten erakustokiak itxi eta kontsumitzaileak kontzesionarioetatik urrun egon ziren bitartean. Carvanaren ohiko arerioak lineako autoak arazorik gabe erosteko promesa bera betetzen hasi ziren.

"Aire asko hartu dute, ia guztia, globotik Carvanarako", esan zuen Freyk.  

–CNBCko Michael Bloom-ek lagundu zuen txosten honetan.