Zergatik Desbideratze Estandarra Bear Merkatu batean Arriskua neurtzeko modu okerra da

Testuaren tamaina

About egile: Rick Lear Lear Investment Management-en sortzailea eta inbertsio-zuzendaria da.

Merkatuaren beldurra areagotzen den garaian errenta finkoko esposizioa gehitzeko edo mantentzeko ideia arriskuari aurre egiteko modu logiko bat dirudi. Azkenaldian, ordea, ez da finantza-planifikatzaileek eta bezeroek espero zuten moduan atera.

Euren indartu zutenak fidantza esposizioa azken bi urteetan errenta finkoari gehitzen joan zen historian azkeneko bonuen hutsegiterik okerrenetako baterako garaiz. Bonoen merkatu zabala, Bloomberg Aggregate Bond Index-ek neurtuta, ia % 13 jaitsi da aurten irailaren amaierara arte. 2021ean etekin negatiboa izan ondoren.

Zer gertatu da gaizki? Inbertsio-komunitateak arazoak beste zisne beltz baten gertaera bati lotu ditzakeen arren, kalkulu oker hau merkatuaren arriskuaren oinarrizko gaizki-ulertuan oinarritzen zen.

Finantza-plangintza tradizionalak inbertitzaileei errenta finkoaren esleipen estatikoa mantentzeko agintzen die —merkatuko baldintzak kontuan hartu gabe—, "arriskua" kudeatzeko. Finantza-zerbitzuen industriak denbora, diru eta energia asko gastatu du errenta finko gehiago zure zorroaren arriskua nola murrizten duen eztabaidatzen. Baina zer da arriskua?

Arriskua negozioan gehien eztabaidatzen den gaietako bat da. Gaizki ulertuenetakoa ere bada. Inbertsioen industria desbideratze estandarra izeneko tresna estatistikoan oinarritzen da arriskua neurtzeko. Termino teknikoetan, desbideratze estandarrak datu-multzo baten barreiapena kalkulatzen du, batez bestekoarekiko. Beste era batera esanda, inbertsio-estrategiaren etekinak zenbat eta anitzagoak izan, bere batez besteko etekinarekiko, orduan eta arriskutsuagoa izango da estrategia hori. Desbideratze estandar baxua duten estrategiak, non etekinak beren batez besteko historikotik gertu estu biltzen diren, aurreikusgarriagoak eta, beraz, arrisku gutxiagokoak dira.

Arriskuaren ikuspegi honek inbertitzaileak bonoetara orekatzera bultzatu zituen merkatuaren nahasmenduaren garaian, errenta finkoaren merkatu zabalaren desbideratze estandarra, azken hiru urteetan, akzioena baino bosgarrena izan baita, eta horrek esan nahi du bonuak galtzea espero dela. izakinak baino gutxiago urtean beherakada batean.

Baina arriskua neurtzeko desbideratze estandarrean fidatzea akatsa da. Ez du arriskua hainbeste neurtzen egonkortasuna neurtzen baitu. Bien arteko desberdintasunak ez dira normalean zezen-merkatuan nabaritzen, baina agerikoak dira bear-merkatuetan. Desbideratze estandarrak egonkortasuna soilik neurtzen du, iragan hurbilarekiko, ez etorkizuneko errendimendu espero.

Ikuspegi honen gabeziak ulertzeko, begiratu Bloomberg Aggregate Bond Indexari. Urte honen hasieran, bonuen erreferentzia zabal honen hiru urteko desbideratze estandarra %3.4koa zen, eta urteko batez besteko errentagarritasuna %4.8koa zen. Honek esaten digu urte honetarako, % 68ko probabilitatea zegoela bonuak goi mailan % 8.1 eta % 1.4 behean itzultzeko. Bonoak % 99.7 adina itzultzeko edo % 14.8a galtzeko probabilitatea % 5.3koa zen.

Ikusten denez, ordea, bonuen merkatu zabala nabarmen gehiago jaitsi zen: bonuen indize agregatua % 9.7 jaitsi zen abuztuaren erdialdean, nahiz eta desbideratze estandarrak galerak izateko % 0.5eko probabilitatea baino txikiagoa zegoela esan.

Hemen falta zena testuingurua zen. 2022an merkatu-arriskuak ez ziren haien batez bestekoaren inguruan izandako errendimenduaren aldakuntzari buruzkoak. Lehenik eta behin merkatuan antsietateak areagotzea ekarri zuten faktore ekonomiko eta merkatu espezifikoei buruzkoak ziren. Zehazki, interes tasen igoerari buruzkoak ziren, akzioetan pisua dutenak, baina bonuen prezioak are gehiago mehatxatzen dituztenak, eta inflazioaren bueltan, bonuei kalte egiten diena baina ekoizpen industrialari lotutako lehengaiei mesede egiten diena. Faktore ekonomikoek aktibo-klase batean duten eragina ulertzea iraganean etekinek batez bestekoaren inguruan mugitu duten zenbatekoa bezain garrantzitsua da.

Gogoeta hauek bereziki garrantzitsuak dira norberaren estrategia egokitzeko egungo egoerak islatzeko. Batzuek inbertitzeko estilo horri "taktikoa" deitzen diote, baina uste dugu doikuntza taktikoak urrats bat gehiago eman behar direla, esleipen-erabaki zabaletatik haratago joanez eta partaidetza indibidualetan sakonduz, merkatuko arrisku zehatzetan oinarrituta.

Iazko amaiera ez zen bonuak bikoizteko unea izan. Errenta finkoari buelta emateko garaia zen. Era berean, lehengaiekiko esposizioa gehitzeko eta zein salgai motak zentzurik handiena zuten zehazteko aukera izan zen, ekonomia eta kezka geopolitikoen harira. Esaterako, Errusiak Ukrainaren inbasioa hornikuntza-katearen arazoei gehitu zitzaionean, arreta jartzen hasi zen gas naturala.

Inbertsioen industriak aspalditik gomendatu du aktiboen esleipenerako ikuspegi estatikoa edo ETFetan oinarritzen den ikuspegi taktiko bat, ibilbide zabalak zuzentzeko. Aurtengoak planteamendu horien eskasia erakutsi du.

Zoritxarrez, arriskua gaizki interpretatzeko apustua handiagoa da orain azken memorian baino. 1990eko hamarkadan inbertitzaileek AEBetako Altxorraren bonuetatik % 6ko etekina lortzeko gai izan ziren arren, gaur egun "arriskurik gabeko" Ogasunen etekina % 3.5era hurbiltzen da, eta inbertitzaileek arrisku gehiago hartu behar dute lortutako etekin kopuru berarekin. Iraganean. Inbertitzaileen erronka arrisku gehiago hartzea da orain, baina modu egokian.

Honelako gonbidatuen iruzkinak Barron's eta MarketWatch erredakzioaren kanpoko egileek idatzitakoak dira. Egileen ikuspegia eta iritziak islatzen dituzte. Bidali iruzkin proposamenak eta bestelako iritziak helbidera [posta elektroniko bidez babestua].