Zombie VCs-en gorakada teknologiako inbertitzaileak jazartzen ditu abiarazteen balorazioak murrizten diren heinean

Arrisku-kapitalista batzuentzat, hildako bizien gau batera hurbiltzen ari gara.

Startup-en inbertitzaileek gero eta gehiago ohartarazten dute VC munduan agertoki apokaliptikoaz - hots, hurrengo funtsa biltzeko borrokan ari diren "zonbi" VC enpresen agerpena.

Interes-tasa altuagoen eta datozen atzeraldi baten beldurren aurrean, VC-ek espero dute datozen urteetan zonbi estatusa lortuko duten ehunka enpresa egongo direla.

“Zonbi VCs gero eta gehiago egongo dela espero dugu; Oraindik existitzen diren VC-ak, aurreko fondotik egin zuten inbertsioa kudeatu behar dutelako baina hurrengo funtsa biltzeko gai ez direlako ", esan zion CNBCri Maelle Gavet Techstars sare global ekintzaileen zuzendari nagusiak.

"Kopuru hori hurrengo urteetan VC-en% 50erainokoa izan daiteke, hurrengo funtsa biltzeko gai izango ez direnak", gaineratu du.

Enpresen munduan, zonbi bat ez da bizitzara ekarritako hildako bat. Aitzitik, dirua sortzen duen negozioa da, hain zorpetuta dagoenez, kostu finkoak eta zorren interesak ordain ditzake, ez zorra bera.

Bizitza zailagoa bihurtzen da zonbi enpresei interes-tasa altuagoan, haien zorpetze-kostuak handitzen baitituzte. Erreserba Federalak, Europako Banku Zentralak eta Ingalaterrako Bankuak interes-tasak berriro igo zituzten hilabete hasieran.

VC merkatuan, zonbi bat enpresa berriak babesteko dirua biltzen ez duen inbertsio enpresa bat da. Oraindik ere inbertsio-zorroa kudeatzen duten zentzuan funtzionatzen dute. Baina sortzaileei txeke berriak idazteari uzten diote etekinak sortzeko borroken artean.

Inbertitzaileek aurreikusten dute agertoki ekonomiko goibel honek zonbi funts mordoa sortzea, jada etekinik ekoizten ez dutenak, lehendik dauden zorroak kudeatzera bideratu beharrean, azkenean ahultzeko prestatzen diren bitartean.

"Zalantzarik gabe, hor daude zonbi VC enpresak. Beheraldi guztietan gertatzen da ", esan zion CNBCri Michael Jackson-ek, startup-etan eta arrisku-funtsetan inbertitzen duen Parisko VC.

"VC-en funtsak biltzeko giroa nabarmen hoztu da, beraz, enpresa askok ezin izango dute hurrengo funtsa bildu".

VC-ek LP edo bazkide mugatu gisa ezagutzen diren babesle instituzionalen funtsak hartzen dituzte eta diruaren kopuru txikiak ematen dizkiete startupei, kapitalaren truke. LP hauek pentsio-funtsak, dotazioak eta familia-bulegoak izan ohi dira.

Dena ondo badoa eta startup hori arrakastaz merkaturatzen bada edo eskuratzen bada, VC batek funtsak berreskuratzen ditu edo, hobeto esanda, bere inbertsioaren irabaziak sortzen ditu. Baina egungo ingurunean, non startup-ek beren balorazioak murrizten dituztenean, LPak gero eta zorrotzagoak dira dirua non aparkatzen duten.

"Aurten zonbi arrisku-kapitaleko enpresa askoz gehiago ikusiko ditugu", esan zion CNBCri Steve Saraccinok, Activant Capital VC enpresaren sortzaileak.

Teknologiaren balorazioek eragin handia izan dute VC industrian. Publikoki kotizatutako teknologiako akzioek estropezu egin dute inbertitzaileen sentimendu garratz baten artean, hazkunde handiko merkatuko eremuetan, Nasdaq 26eko azaroan izandako gailurretik ia % 2021 jaitsi zen.

Balioespen pribatuek akzioekin bat egiten dutenez, arriskuan oinarritutako startup-ak ere hotza sentitzen ari dira.

Stripe, lineako ordainketen erraldoiak, bere barne-merkatuaren balioa % 40 jaitsi du 63eko martxoan 95 milioi dolarreko gailurra iritsi zenetik. Erosi orain, ordaindu geroago Klarna mailegu-emaileari, aldiz, azkenekoz bildu zituen funtsak 2021 milioi dolarreko balorazioan, % 6.7eko deskontu izugarria aurreko diru-bilketan.

Crypto teknologiaren iraulketaren adibiderik muturrekoena izan zen. Azaroan, kripto trukea FTX Porrot egiteagatik, garai batean bere babesle pribatuek 32 milioi dolarretan baloratzen zuten konpainia batentzako suhar harrigarri batean.

FTX-ko inbertitzaileek VC eta kapital pribatuko izen aipagarrienetako batzuk sartu zituzten, besteak beste, Sequoia Capital, Tiger Global eta Softbank, akordioaren negoziazioetan jarritako behar den diligentzia mailari buruzko zalantzak planteatzen ditu.

Beraiek babesten dituzten enpresak pribatuak direnez, VC-ek beren apustuetatik lortzen duten irabaziak paperezko irabaziak dira, hau da, ez dira gauzatuko zorro-enpresa bat burtsara atera arte edo beste enpresa bati saltzen dion arte. IPO leihoa itxi egin da gehienetan, hainbat teknologia-enpresek beren zerrendak geldiaraztea aukeratzen baitute merkatuaren baldintzak hobetu arte. Bat-egite eta eskuratze jarduerak ere badu moteldua.

Azken bizpahiru urteetan, arrisku-funts berrien uholdea sortu da interes-tasa baxuen aldi luze baten ondorioz. Guztira 274 funts bildu zituzten VCek 2022an, aurreko urtean baino gehiago eta 73an 158 baino % 2019 gehiago, Dealroom datu-plataformako datuen arabera.

Baliteke LP-ak esperientzia gutxiago duten funts sortu berriei eskudirua emateko joera txikiagoa izatea aurrekari sendoa duten izenek baino. 

"LPak atzera egiten ari dira merkatu pribatuetan gehiegizko esposizioa izan ostean, kapital gutxiago utziz azken urteotan hasitako VC enpresa kopuru handira joateko", esan zuen Saraccinok.

"VC enpresa berri horietako asko frogatu gabe daude eta ezin izan dute kapitala itzuli beren LPei, hau da, dirutza berriak biltzeko ahalegin handia egingo dute".

Frank Demmler-ek, Carnegie Mellon Unibertsitateko Tepper School of Business-en ekintzailetza irakasten duena, esan zuen ziurrenik hiruzpalau urte beharko zirela VC enpresek larritasun zantzuak erakutsi arte.

"Jokaera ez da izango beste industrietako zonbi enpresekin bezain agerikoa", esan zuen, "baina seinaleak dira azken hiruzpalau urteetan ez dutela inbertsio handirik egin, ez dutela gora egin. fondo berri bat».

"Lehenengo funts asko egon ziren azken bi urteetan zehar finantzatu zirenak", esan zuen Demmlerrek.

"Funts horiek ziurrenik erdialdean harrapatuko dituzte, oraindik likidezia gehiegi izateko aukerarik izan ez dutenean eta gauza inbertitzaileetan bakarrik egon 2019an, 2020an asmatu baziren".

«Ondoren, LPek nahi duten etekin mota egiteko gaitasuna hutsetik hurbil egongo den egoera bat dute. Orduantxe sartzen da zonbi dinamika benetan jokoan”.

Industriako adituen arabera, VC-ek ez dituzte beren langileak asko kaleratuko, teknologia-enpresek ez bezala. milaka kaleratu. Horren ordez, denboran zehar langileak kenduko dituzte higaduraren bidez, bazkideen irteerek utzitako lanpostuak betetzea saihestuz, azkenean ahultzeko prestatzen diren bitartean.

"Enpresa haizea ez da konpainiaren haizea bezalakoa", azaldu du Hussein Kanjik, Hoxton Ventures-eko bazkideak. «10-12 urte behar dira funtsak ixteko. Beraz, funtsean, ez dute igotzen eta kudeaketa kuotak gutxitzen dira».

"Jendeak alde egiten du eta zorroa kudeatzen duen eskeleto-talde batekin amaitzen zara, baimendutako hamarkadan dena atera arte. Hau da 2001ean gertatu zena».