Aptos-ek urtarrileko entzierroaren buru izan zuen hileko %470eko etekinarekin. Katean jarduera gutxirekin eta TVLn 60 milioi dolar baino ez dituenez, agian zergatik galdetuko duzu.
Abokatuek diote irabazi horiek ekosistemen iragarpenen ondorio zirela. Kritikek bere token banaketa opakua adierazten dute tokenomics harraparien seinale gisa.
Baina zein zantzu tokenomikok adierazten dute portaera harrapatzailea? Eta zergatik da ohiko salaketa?
Tokenomics harrapari bihurtzen da proiektuaren barnekoek hornikuntza kontrolak erabiltzen dituztenean, eskaera artifizialki bultzatzeko eta irabaziak beste batzuen kontura hartzeko.
Barruko pertsona hauek otsoen arropaz jantzitako otsoak bezalakoak dira: arrisku kapitalisten eta aingeru inbertitzaileen poltsa mistoa. Artaldea, arrisku-kapital adimendunaren fluxuari jarraitzeko baldintzatuta, bultzada jarraitzen du abisuak izan arren.
Batzuek poza nabarmena aurkitzen dute kriptografia-token guztiak eredu honen pean sartzen direla argudiatzean. Baina pizgarri ekonomikoak, hornikuntza kontrolak, erabilgarritasuna eta diru-sarreren partekatzea asko aldatzen dira aktibo digitalen artean. Gure aurrekoa Tokenomics inbertitzaileentzako gida eredu desberdinak zehatzago azaltzen ditu. Artikulu honetan azalduko dugu nola eredu batzuk beste batzuk baino ustiapenerako joera handiagoa duten.
Tokenomics gaizki joan da
Proiektu baten tokenomics bere balioa eta prezioa eragiten duten funtsezko ezaugarriak eta faktoreak zehazten dituen plano bat da. Token jaulkitzaile batek, etxe-arkitektuak bezala, baliteke ustiapenak txertatzea bere diseinuan.
Baina ustiapen horien kopurua eta larritasuna espektro batean daudenez, zaila da zehatz-mehatz zehaztea noiz bihurtzen diren harrapari. Zoritxarrez, akusazio bat erabakigarria izan daiteke norbaitek proiektuaren barnekoek diseinu-explotazioa erabili ondoren egiten badute. Eta, hala ere, karguak oraindik ere behar du kalifikatzeko asmoaren froga.
Artikulu honek ez du inola ere halako salaketarik egiten zerrendatutako adibideen aurka. Eta ez da inbertsio aholku gisa interpretatu behar. Horren ordez, azken kezkak azaltzen ditu eta saihesteko bandera gorrien zerrenda estrapolatzen du.
Bandera 1: banaketa engainagarriak
Token banaketaren dibulgazioak ezinbestekoak dira barnekoek irabaziak noiz, nork eta zergatik hartuko dituzten jakiteko arriskua ulertzeko. Harrapaketa-asmoa duen jaulkitzaile batek dibulgazioa arrisku txikiagoa izan dezake inbertitzaileak erakartzeko.
Esate baterako, askok Aptos-en hornikuntza-egutegiaren dibulgazioa engainagarria dela hauteman dezakete. Proiektua guztira 1 milioi tokenekin hasi zen (horietako bat ere ez zen eskuragarri salmenta publikoaren bidez). Hona hemen nola banatu zuten eskaintza osoa:
| Erkidegoko | 51.02% | 510,217,359.77 |
| Oinarrizko laguntzaileak | 19.00% | 190,000,000.00 |
| Fundazioa | 16.50% | 165,000,000.00 |
| Investors | 13.48% | 134,782,640.23 |
The bidaltzeko adierazi zuen: "Inbertitzaile eta egungo laguntzaile nagusi guztiak lau urteko blokeo-egutegi baten menpe daude APT eskuragarri lehen hamabi hilabeteetan». Bi kategoria hauek eskaintza osoaren % 32.48 dira.
Proiektuak beste bi kategorien banaketa-egutegia lausotu zuen. Argitalpenak dioenez, “token hauek aurreikusten dira hamar urteko epean banatuko da" eta 130 milioi token berehala banatu ondoren, gainerakoaren 1/120 "aurreikusten dira hilero desblokeatzeko”.
Hedging hizkuntza erabiliz "aurreikusten dira” lehen begiratuan garrantzirik gabekoa dirudi, baina anbiguotasuna sortzen du proiektua ez saltzeko konpromiso irmoa hartzetik babesten duena.
Gainera, kategoria guztietako barnekoek eskaintzaren % 82 partekatzen zutela adierazi zuen. Ondorioz, gune ezagunek partikatutako datuak erabili dituzte, gutxi gorabehera, %15etik %18ko hornidura zirkulatzailea kalkulatzeko (gaur egun 162,086,803).
Horrek nahasmena gehitzen du CoinGecko-ren zirkulazio-hornikuntzaren definizioak esaten duelako: "Merkatuan erraz eskuragarri dauden akzioak ikustearekin parekoa da (barnekoek, gobernuek, ez dute eutsi eta blokeatu). "
Baina Aptos sortzailekidearen arabera Mo Shaikh, stakerrek 30 egunetik behin desblokeatu ditzakete tokenak.
Banaketa hori ez da proiektuak inbertitzaileak engainatzea helburu duen froga. Baina, hornikuntza-egutegiaren grafikoarekin konbinatuta, hornikuntzaren % 82 (partikatutako token portzentaje bera) gutxienez urtebetez erabilgarri egon ezingo balitz bezala irudikatu liteke, izan ere, 32.48 soilik. % urtebeteko blokeo ofizial baten menpe dago.
Tokenomics argitalpenak egutegia estimazio bat dela adierazi zuen eta ohartarazpenik gabe alda daitekeela adierazten zuen erantzukizun-oharra. Baina horrek ez die inbertitzaileei eragotzi grafikoa erabiliz APTren 8.5 milioi inguru (% 85) urtebetez blokeatuta dagoela uste duen inbertsio-tesi ezagun bat partekatzeko.
Trukeen likidezia mugatuak eta proiektu barrukoek eskura duten eskaintza masiboak prezioen manipulazioaren salaketak egitera eraman dituzte batzuk.
Bandera 2: Baliagarritasun falta
Token baten erabilgarritasuna alderdi erabakigarria da bere balioa zehazteko. Baliagarritasunik ez badu, bere prezioa espekulazioaren ondorio hutsa da, lehen inbertitzaileen eta barnekoen manipulaziorako zaurgarri utziz.
Batzuek ikusten dute dYdX gobernu-tokena hautsitako erabilgarritasunaren adibide gisa. Plataformak merkataritza-jarduera sustatzeko eta dYdX plataforman likidezia emateko erabiltzen duen arren, oso arrazoi gutxi dago inbertitzaileek irabazitakoan tokena edukitzeko. Ez dago diru-sarrerak partekatzeko eredurik edo gobernu-pizgarri esanguratsurik. Protokoloak aurreko partaidetza aukera guztiak kendu zituen. Eta orain geratzen den motibazio bakarra merkataritza-kuoten deskontuak dira.
Irakurri gehiago Blockworks Research dYdX tokenomis-en azterketa.
"Niretzat [gobernuaren funtzioa] zentzugabea da", esan zuen Jeff Dormanek, Arca-ko inbertsio-zuzendariak, dYdX-i buruz. "Ezin duzu inoiz gobernantzan parte hartu, sei titularrek tokenaren % 90 baitute".
Erabilgarritasun falta honek proiektuaren barnekoek eskari espekulatiboa sortzea errazten die barne-token desblokeatzea atzeratuz, Dorman-ek dioen bezala, "denboran oinarritutako salmenta-presioa, merituetan oinarritutako erosketa beharrean".
DYdX urtarrilean errendimendu goreneko tokenen sailkapena egin zuen tokenetako bat da. Urte hasieratik %210 hazi zen. Baina entzierro honek bat egin zuen iragarkia "Inbertitzaileen $DYDX tokenei aplikagarria den hasierako kaleratze data 1ko abenduaren 2023era atzeratzea".
Korrelazio hau iragarkiak prezioa bultzatu duenaren froga zuzena ez den arren, erabilgarritasun ahula duten tokenak manipulazio mota honen aurrean zaurgarriak direla onartzen du.
Bandera 3: Interes-gatazkak
Proiektu batek dirua nola irabazten duen eta bere inbertitzaileekin partekatzen duten funtsezkoa da pizgarrien lerrokatzea zehazteko. Kriptomoneta arautu gabeko munduan, proiektu askok aukeratzen dute diru-sarrerak ez partekatzea tokenen jabeekin, segurtasunarekin duten antza handia dutelako. Eta, kasu batzuetan, adibidez, dYdX, diru-sarrera guztiak batera bideratzen dira LLC.
Antolamendu honek interes-gatazka bat ekar dezake token titularrek eta barne inbertitzaileen artean. Akziodunen betebeharrik ez izateak proiektuen jabeek ez dute pizgarri gutxiago token eskaera bultzatzeko.
Salgaiak edo moneta gisa jokatzen duten tokenak eredu honetara egokitu daitezke. Hala ere, ordainketa-irtenbide gisa erabilera praktikorik edo adopzio zabalik ez dagoenean, tokenak balio-biltegi inflazional baten antzera jokatzen du. dYdX-en kasuan, tokenak % 82ko balioa jaitsi zuen 2021eko irailean abian jarri zenetik.
Dormanek azaldu zuen dYdX tokenaren eskaria bultzatzeko sormen modu asko daudela.
"Bata diru-sarrera horietako batzuk token bidez elikatzea da, erosketa moduan edo DAO altxortegia eraikitzeko moduan. Elkarlanak izan ditzakete beste plataforma edo protokolo batzuekin, non dYdX tokenak beste norbaiten ekosisteman balioren bat duen. Egin ezin duzuna da zero balioa esleitu eta gobernantza seinale bat dela esatea, non ezin duzun inoiz gobernantzan parte hartu".
Hala ere, dYdX bezalako proiektu batek token desblokeatzea programatu duenean, Dorman-ek zerrendatutako aldaketak ezarri beharrean atzeratzeko palanka tiratzeko tentazioa dago.
Gaineratu zuen: “Nire ustez, hobe genuke desblokeatzerik ez balego. Ez du inongo alderdirik, inbertitzailerik edo enpresa igorleak ezer egitera bultzatzen balio hori desblokeatu aurretik. Eta bi, mugatu eta flotatzen du eta salgai dagoen aktiboa irabaziak artifizialki sortzen dituen moduan».
Kriptoaren otsoa ulertzea
Tokenomics harraparien agerraldi arruntak eszeptiko askok arazoa kriptografiaren berezkoa dela aldarrikatu du. Baina hurbilagotik begiratuz gero, ereduak agerian uzten du otso-maskararen atzean dagoen otsoa ez dela zertan industriaren barnetik etorri.
"Proiektu horietako gehienak arrisku-kapitaleko diruaren mende daude oso", esan zuen Daniel McAvoy, Polsinelliko blockchain eta fondoen abokatuak. "Badakizu, ez dago bide hori egin gabe lurretik ateratzeko modu bikainik".
"Beraz, ekitateaz eta token askoz gain, VC-ek esku bat ere nahi dute tokenomics nolakoak izango diren zehazten laguntzeko".
Esan zuen urtebeteko blokeo-epea "ia unibertsala" dela token erosketa-akordioetan eta horren arrazoi handi bat hauxe dela: "Baloreen Legearen 144. Arauaren arabera, zerbait birsaltzeko gaitasuna dago birsalmenta hori erregistratu beharrik gabe, beraz. tokenari dagokionez urtebeteko atxikipen-epea egonez gero».
AEBetan kokatuta badago, arrisku-kapitaleko funtsen kudeatzaileek zentzuzko neurriak hartu behar dituzte SEC jarraibideak betetzeko. Baina baloreen eskaintza, salmenta eta birsalmentari buruzko arauak betetzen jarraitzeaz gain, McAvoy-ek esan zuen, "arrisku-kapitaleko kudeatzaileak bezeroekiko dituen erantzukizun fiduziarioak ere badaudela".
Gaineratu zuen: "Aventure-kudeatzaileek arreta eta leialtasun betebeharra dute. Saiatu behar duten gauzetako bat inbertitzaileentzako etekinak maximizatzea da. Eta hori ahalik eta ondoen betetzeko moduan egitea. Beraz, bultza eta tira pixka bat dago. Zure inbertitzaileekiko dituzun betebeharrak ez dira zertan bat etorri protokolo jakin batek arrakasta izateko duzun nahiarekin".
Beraz, arrisku-kapitaleko funts batek proiektu baten tokenomics txarrak eragiteko eskua badu, baliteke posizio nagusi batetik irtetean balizko erorketa saihesten duen moduan. Erregistratu gabeko balore baten salmentak salbuespena jasotzeko eskubidea duela eta inbertitzaileen interesen araberakoa dela argudiatzea da haien jolas-liburua. SECk aldizka betetzen du eta kontutan hartzen du funtsen kudeatzaile horien ardura fiduziarioa beren inbertitzaileekiko, baina ez diete tokenen jabeei babes maila bera ematen.
Arrisku-kapitalaren finantzaketaren menpe egoteak eta baloreen legearen betearazpen irregularrak elikatzen dira portaera harrapari hau. Ingurune bat sortzen du, non token-jaulkitzaileek tokenen jabeen mesedetan lan egiteko beldur diren eta arrisku-kapitaleko funtsek token jabeen kontura irabaziak hartzera animatzen diren.
Errealitate triste hau merkatuetan ikusten den hiperfinantzializazioaren arazoaren luzapena da, non erakunde boteretsuek kapitalaren kontzentrazioa erabiltzen duten burbuila espekulatiboak bultzatzeko eta parte hartzaile berrietatik aberastasuna ateratzeko.
Amaierako hausnartzeak
Crypto-k harreman korapilatsua du "merkataritza-otsoa" arketipoarekin. Proiektu jakin batean arrisku-kapitaleko inbertsioari buruzko albisteek sinesgarritasuna izan dezakete batzuentzat eta susmoa besteengan. Zatiketa honek proiektuen arteko berezko lehiarekin batera zaildu egiten du informatu gabeko etorri berri batentzat nabigatzea.
Eta beren tokenomikan txertatutako abiarazte bidezko banaketa eta mundu errealeko erabilgarritasuna duten proiektu berritzaile asko dauden arren, sarritan ondo konektatutako eta arrisku-kapitalarekin babestutako tokenen gizarte-ingeniaritzan galtzen dira.
Lortu eguneko kriptografiako albiste eta informazio nagusiak zure posta elektronikora arratsaldero. Harpidetu Blockworks-en doako buletinera orain.
Alfa zuzenean bidali nahi al duzu sarrera-ontzira? Lortu degen merkataritza ideiak, gobernantza eguneraketak, token-en errendimendua, ezin dituzun txioak eta gehiago Blockworks Research-en Eguneroko Informazioa.
Ezin itxaron? Jaso gure berriak ahalik eta modu azkarrenean. Sar zaitez Telegram-en eta jarraitu gurekin Google News.
Iturria: https://blockworks.co/news/predatory-tokenomics-explained