Zorra mugatzeko borroka batek AEBetako mailegu-kostuak igo eta aurrekontu-defizitak okerrera egin ditzake

Testuaren tamaina

Egileei buruz: Arvind Krishnamurthy John S. Osterweis finantza irakaslea da Stanfordeko Graduate School of Business-en. Hanno Lustig ikastetxeko Mizuho Financial Group finantza-irakaslea da. Biak dira Stanfordeko Politika Ekonomikoen Ikerketa Institutuko bekadun nagusiak.

AEBetako gobernuak aurrekontu superabita argitaratu zuen azken aldian, Michael Jordanek National Basketball Association-en jokatzen ari zen oraindik. 2001. urtea izan zen, George W. Bushen presidentetzaren lehen urtea. Orduz geroztik, gobernu federalak gero eta defizit handiagoak izan ditu. Eta ez dago arintze fiskalik bistan. Alderdirik gabekoa Kongresuko Aurrekontu Bulegoa hurrengo hiru hamarkadetan defizit federalak batez beste barne produktu gordinaren % 3.5 izango direla aurreikusi dute, interesen ordainketak kontuan hartu gabe. Interesak barne, defizitak BPGaren % 7.9ko batez bestekoa izango dela aurreikusten da 2052rako, eta zorraren eta BPGaren arteko ratioa % 195era bultzatuko du.

CBOk gastuen eta zergen diru-sarreren aurreikuspen horiek egiten dituenean, egungo legeak indarrean jarraituko duela suposatzen du. Baina azkenean defizitak ordaindu beharko dira. CBO proiekzioek benetan esaten digutena da azkenean Kongresuak dauden zerga eta gastu planak aldatu beharko dituela. Behar den doikuntzaren tamaina kontuan hartuta, ez da errealista txartel handiko elementuak direla pentsatzea Gizarte Segurantza, Medicare, eta militarrak mahaitik kendu daitezke. Eta zerga igoerak ere kontuan hartu behar dira. Hori da errealitate fiskala.

Ekonomialariek esan nahi dute ez dagoela doako bazkaririk. Baina aritmetika fiskalari dagokionez, AEBetako zergadunek ez dute faktura kitatu beharrik izan. AEBetako Ogasunak tasa bereziki baxuetan zorpetzeko gai izan da, munduko aktibo seguruen hornitzailea delako —hau da, dolarra munduko erreserba-moneta da—. Mundu osoko inbertitzaileek Ogasunak dibisen erreserba gisa erabiltzen dituzte eta nazioarteko finantza-merkatuen funtzionamendua bermatzen duten berme gisa. Ogasunak beste balore batzuk neurtzen dituen erreferentzia dira. Kalkulatzen dugu urtero % 1era arte balio duela mailegu-kostu txikiagoan. Beste era batera esanda, AEBetako gobernuaren zorpetze-tasak % 1 handiagoak izango lirateke dolarra erreserba-moneta ez zen mundu batean.

Doako bazkari honi esker, Ogasunak beste herrialde batzuek baino defizit handiagoak eta denbora gehiago iraun du. Baina, hala ere, zenbakiak ez dira batuta: %3.5eko defizit primarioa handiegia da mugagabe mantentzeko. Gastua eta zergak egokitu beharko dira.

Argi dago, aurrekontu federalaren prozesua ez dabil behar bezala une honetan. AEBetako gobernuak jo zuen lege-muga urtarrilean zorra. Etxeko errepublikanoek diote ez dutela muga igoko gastu orokorreko murrizketarik gabe. Modu egokia al da lehenetsita mehatxatzea Kongresuak ezinbesteko doikuntza fiskala abiarazteko zor-sabaia ez igotzeagatik? Ez bada, etorkizuneko belaunaldiei azken hamarkadetan gozatu dugun fiskal-doako bazkaria ukatu nahi ez badiegu. Gobernu federalak lehenetsi egiten badu, inbertitzaile globalak Ogasunen alternatibak bilatzen has daitezke aktibo seguru gisa. Horrek are okerrera egingo luke defizitaren aurreikuspenak zorpetzearen kostua handituz.

Oraingoz, finantza merkatuak ez dirudi agertoki honetaz arduratzen. Ogasunak segurutzat jotzen dira oraindik, dolarra munduko erreserba-moneta izateko beharrezko baldintza. 2011ko zor-sabaiaren aurkako borrokak dislokazio txiki bat besterik ez zuen eragin Ogasunaren merkatuan. Baina gaur egungo egoera fiskala askoz hauskorragoa da. Zor bikoitza baino gehiago daukagu ​​kobratuta: 31 bilioi dolar, 14n 2011 bilioi dolarrekin alderatuta. Ogasunak zor horren % 30 baino gehiago kendu behar du, 9 bilioi dolar baino gehiago, datozen 12 hilabeteetan. Inbertitzaileak Urduri jartzen badira Ogasunak horretarako duen gaitasunaz, ondoriozko hegazkortasunak Ogasunen errekurtsoa murriztu dezake aktibo seguru gisa. Eta Fed-en gaitasuna esku hartzea Altxorraren merkatuetan, 2020ko martxoan egin bezala, inflazio iraunkorraren aurrean balantzea murrizteko konpromisoa mugatuta dago orain.

Paradoxikoki, fidantza-merkatuaren insouciance-k Capitol Hill-en arrisku handiagoan lagun dezake. Kongresuak zuzenketa fiskala hasten badu bonuen merkatua arrisku fiskalean prezioan jartzen hasten denean, baina inbertitzaileek Ogasunak guztiz seguru gisa prezioan jarraitzen badute, eztabaida honen bi aldeetan arduragabekeria fiskal gehiagorako pizgarri politikoak sortzen ditu. Horren ordez, Kongresuak lanari ekin beharko lioke zorraren sabaia altxatuz eta, ondoren, aurrekontu federala bide iraunkorrean jarriz, espero dugu LeBron James NBAtik erretiratu baino lehen.

Honelako gonbidatuen iruzkinak Barron's eta MarketWatch erredakzioaren kanpoko egileek idatzitakoak dira. Egileen ikuspegia eta iritziak islatzen dituzte. Bidali iruzkin proposamenak eta bestelako iritziak helbidera [posta elektroniko bidez babestua].