(Bloomberg) - Erreserba Federala itsu egiten ari da inflazioa jaisten saiatzen ari den bitartean, finantza-sistema hautsi gabe edo AEBak atzeraldi batean erori gabe.
Gehien irakurria Bloomberg-etik
Hilabete honen amaieran bilera erabakigarri baten aurretik, arduradun politikoak beren interes-tasen igoerari harrigarriro erresistentea den ekonomia batekin borrokan ari dira eta Silicon Valley Bankuaren kolapsoaren ondoren finantza-sistemaren osasunari buruz kezkatuta dagoen inbertitzaile klase batekin.
Funtzionarioek aurrez aurre duten funtsezko arazo bat: beren ekintzak gidatzeko erabiltzen duten lodestarra handitu al da eta, hala bada, tasak nabarmen igo beharko lituzkete erantzunez, prozesuan finantza-zurrunbilo gehiago arriskuan jarriz.
Ekonomialariek R* izenez ezagutzen dute — "r-star" ahoskatua - gida-zuzenbidea inflazioari egokitutako epe laburreko interes-tasa da, ekonomiarentzat neutroa dena, ez aurrera bultzatzen ez atzera egiten. Fed-ek hazkundea moteldu nahi badu inflazioari aurre egiteko -orain bezala- maila horretatik gora igotzen ditu tasak. Atzeraldi batean, R* azpiko tasak murrizten ditu enpresak eta kontsumitzaileak maileguan eta gastatzera bultzatzeko.
Fed-ren arazoa da ez dela erraza ekonomiaren gorabeherak eta fluxuak ordenatzea tasa neutroa zein den identifikatzea, batez ere mendean behin pandemia baten ondoren.
"Egia esan, ez dakigu R* non dagoen", esan zuen Jerome Powell Fed-eko presidenteak martxoaren 7ko Kongresuko entzunaldi batean.
Fed-eko funtzionarioen pentsaera zailtzea: ekonomia osorako egokiena den interes-tasen maila ez da zertan merkatuetarako egokiena dena, eta, hain zuzen ere, kreditu errazaren menpe hazi den finantza-sisteman etenaldiak eragiteko arriskua izan dezake. .
Errore-arriskua
Fed-en jarreraren inguruko ziurgabetasun guztiek politika akats bat egiteko arriskua areagotzen dute. Funtzionarioek tasak askoz gehiago igotzen badituzte eta tasa neutroa ez bada igo, finantza krisia abiarazteko edo ekonomia atzeraldi batean erortzeko arriskua dute. Baina R*k gora egin badu eta ez badute behar adina erantzuten, AEBak inflazio handiarekin geratuko dira.
John Williams New Yorkeko Erreserba Federaleko Bankuko presidenteak eta bere lankideek ikerketetatik eratorritako tasa neutroaren ondo ikusitako bi kalkulu eten zituzten 2020ko azaroan, pandemiaren garaiko zailtasunak aintzat hartuta. Garai hartan, tasa neutroa ehuneko erdi baino gutxiagoan ezarri zuten, inflazioa kontuan hartu ondoren.
Inbertitzaileek datozen bi urteetan batez besteko %2.8ko inflazioa espero dutenez, %3.25 inguruko interes-tasa nominala izango litzateke. Eta Fed-en egungo % 4.5 eta % 4.75 arteko tasaren helburua argi eta garbi jarriko luke lurralde murriztailean.
Hala ere, aditu batzuek diote tasa neutroa ehuneko puntu bat edo gehiago igo dela pandemiak eta Errusiak Ukrainaren inbasioak eragindako ekonomian eta politika ekonomikoan izandako aldaketek - aurrekontu-defizit handiagoak eta zorraren karga areagotzea barne.
Hori horrela bada, Fed-en egungo tasen ezarpenak ez dirudi bereziki murriztailea, inondik ere.
R*-k gora egin duen ustea indartu egin da ekonomiak eusteko duen gaitasunak, nahiz eta Fed-ek bere erreferentzia-tasa zerotik gertu handitu duela urtebete. AEBetako nominak 311,000 igo ziren otsailean -ekonomialariek epe luzerako joera gisa ikusten duten erritmoaren hirukoitza baino gehiago-, Lan Sailak jakinarazi zuen ostiralean.
Argitalpen horren aurretik hitz egin zuen Powellek joan den astean esan zuen, eskuragarri dauden datuak ikusita, "zaila dela gehiegi estutu dugun kasu bat egitea".
Terminal Tarifa
Esan zuen politikariek litekeena dela tasak non gora egingo duten egungo gogortze kanpainan, martxoaren 21-22an diru-politika eztabaidatzeko biltzen direnean. Abenduan, Fed-eko funtzionario gehienek tasak %5.1etik %5.4ra iritsi ziren.
Fedeko presidenteak bilera horretan banku zentralak ehuneko puntu erdiko tasa igoerara itzultzeko aukera ere adierazi zuen, azken aldian puntu laurdeneko erritmora jaitsi ostean.
Diane Swonk, KPMG LLPko ekonomialari nagusiak, esan zuen puntu erdiko mugimendua espero duela, eskariaren indar orokorra kontuan hartuta. "Ez dirudi finantza sisteman ikusten ari garena Fed atzera egitera behartzeko neurrikoa denik", esan zuen.
Irakurri gehiago: Fed tasaren bidea are zailagoa da deitzea SVBren kolapsoaren ondorioz
Lawrence Summers Ogasun idazkari ohiak ostiralean esan zuen "aukera nahiko ona dagoela" Fed-ek azken finean bere erreferentzia % 6tik gertu igo beharko duela, gaur egungo ezarpena ez dagoela inflazio-tasaren oso gainetik - eta horrek "ez du seinalatzen". presio handiari inflazioa jaisteko».
Hiruhilekoko aurreikuspenetan txertatuta, Fed-eko funtzionarioen aurreikuspenek tasa neutroaren estimazio inplizitu bat barne hartzen dute, epe luzerako politika eta inflazio-tasen aurreikuspenak alderatuz.
Egungo estimazioa
Aldagai horien medianaren kalkuluetan oinarrituta, politikariek gaur egun tasa erreala ehuneko puntu erdi batean ezartzen dute. 2.25ko urtarrilean izandako %2012etik nabarmen jaitsi da, eta 2007-09 finantza krisiaren ondoren hazkunde motel eta zorpetze-kostu baxuko hamarkada bat islatzen du. Finantza-merkatuak, aldiz, biziak izan ziren epe horretan.
Jaitsiera azaltzeko hainbat arrazoi azaldu dira. Aurrezkiak areagotu egin ziren estatubatuar gehiago erretirorako eta bizitza luzeagorako prestatu ahala. Lan-indarraren hazkundea moteltzeak eta produktibitate-irabazi eskasak, berriz, enpresen inbertsioak gogortu zituzten.
Summers-ek, Bloomberg Television-en ordaindutako kolaboratzaileak, esan du datozen urteetan tasa neutroa igoko dela espero duela, agian % 1.5etik % 2ra arte, defentsarako gobernuaren gastua areagotzeak eta sarerako trantsizioa egiteko inbertsioak areagotzeak bultzatuta. zero karbono isuriak.
Finantza krisiaren ondoren R*-ren beherakadaren zati bat, gutxienez, garai hartako berezkoak ziren eta orain aplikagarriak ez diren indarren ondorioz gertatu zen, Bruce Kasman JPMorgan Chase & Co-ko ekonomialari buruak dioenez. atzera egiten ari ziren eta sortzen ari ziren merkatuak murrizten ari ziren. AEBek eta Europak ere oldarkor jokatu zuten aurrekontu-defizitak murrizteko orduan.
Kasmanek R* zenbat igo den esateko zalantzan jartzen zuen arren, igoera ehuneko puntu bat edo gehiago izan zitekeela esan zuen, datozen hilabeteetan ekonomiaren bilakaeraren arabera.
Gehien irakurria Bloomberg Businessweek-en
© XUMEN Bloomberg LP
Iturria: https://finance.yahoo.com/news/fed-flies-blind-monetary-policy-130000724.html